龙软科技（688078）2026年容度指数（LCI）分析报告

一、LCI综合分析引言

龙软科技（北京龙软科技股份有限公司）成立于2002年，于2019年12月登陆上海证券交易所科创板（股票代码688078），是国内煤炭工业软件领域的龙头企业，被誉为'科创板煤炭工业软件第一股'。公司以自主研发的LongRuanGIS平台为基础，利用云计算、大数据、物联网等技术，为煤炭工业的安全生产、智能开采提供工业应用软件及全业务流程信息化整体解决方案。公司核心产品包括龙软智图云GIS、龙软时空大模型及多智能体系统、透明化地测保障系统、基于透明化地测保障系统的智能化管控平台、智能化综采、智能化掘进、智能化通风、智能化洗选等工业软件及'多位一体'的智能矿山综合解决方案。

2025年，受煤炭行业周期性下行、煤矿智能化投入放缓、行业竞争加剧等多重因素影响，公司经营遭遇上市以来最严重的业绩滑坡。全年实现营业总收入1.54亿元（同比-53.18%），归母净利润亏损5,352.10万元（上年同期盈利3,302.90万元），扣非净利润亏损6,033.63万元，由盈转亏，同比下降262.04%。经营活动产生的现金流量净额为4,782.03万元，同比增长118.75%，现金流表现优于利润端。

进入2026年，公司经营仍处于深度调整期，但边际改善信号逐步显现。2026年第一季度实现营业收入2,293.64万元（同比-37.85%），归母净利润亏损793.28万元（同比-188.20%）。2026年上半年实现营业总收入8,753.76万元（同比+1.82%），归母净利润亏损1,487.89万元（上年同期盈利481.91万元），扣非净利润亏损1,399.96万元，经营活动现金流净额-1,376.76万元，由正转负。第二季度单季营收6,460.12万元，同比增长31.65%，环比增长181.65%，营收端呈现显著的环比加速改善态势。

基于专知智库LCI（流动性-竞争力-投资情绪）模型框架，本报告通过市场流动性（L）、企业竞争力（C）与市场投资情绪（I）三大支柱，综合评估龙软科技的短期风险暴露与中长期价值锚点。

二、LCI多维度指标概览

三、LCI综合评分与市场定位

根据LCI模型综合加权计算，龙软科技（688078）当前 LCI 综合得分 落于 【420-480分】 区间（满分800分），对应市场定位为 【弱势承压/转型验证型资产】。

L因子（流动性）得分：38/100。公司总股本7,289.30万股，全部为流通股本，总市值约19.81亿元，是科创板中市值较小的标的。2026年9月16日成交额约2,388.92万元，换手率1.22%，市场交易活跃度偏低。前十大股东持股数量为4,079.85万股，占总股本比例为55.97%，股权集中度较高。机构覆盖度极低，仅1位分析师给出评级，卖方研究覆盖度接近为零。

C因子（竞争力）得分：45/100。公司基本面呈现 '营收腰斩、由盈转亏、商誉全额减值、但AI+业务初步落地' 的困境与转型并存格局。2025年营收同比下降53.18%，主要受煤炭行业周期性波动影响，客户需求延迟，重点客户采购计划延后。控股子公司波义尔（河北）智能矿山科技有限公司业绩大幅下滑，公司对其商誉全额计提减值准备963.70万元。2026年上半年毛利率22.69%，同比下降14.37个百分点，净利率-18.82%，盈利能力持续承压。但公司在时空智能领域取得关键突破——龙软时空大模型V1.0发布，是首个工程领域的时空大模型，突破大语言模型局限，具备矢量时空数据的原生处理能力。时空智能（AI+）业务截至2026年6月30日已累计实现订单3,000万元，收入占比达2026半年度10%以上。

I因子（投资情绪）得分：45/100。市场对龙软科技的情绪呈现 '机构看好转型、但基本面仍处困境' 的分化格局。截至2026年9月16日，股价约27.18元，动态市盈率-66.58倍，市净率约3.00倍。根据英为财情数据，分析师共识评级为'强力买入'，1位分析师给出的12个月平均目标价为35.00元，较当前股价存在约29%的上行空间。但机构覆盖度极低，仅1位分析师参与评级，市场信息透明度不足。

LCI模型定位解读：该分数段表明龙软科技当前处于煤炭行业周期底部与AI+业务转型验证的关键叠加期。模型提示，公司营收腰斩、由盈转亏、商誉全额减值反映了传统煤矿智能化业务面临的严峻挑战；但龙软时空大模型V1.0的发布和AI+业务3,000万元订单的落地，标志着公司在时空智能领域的战略转型取得初步突破。Q2单季营收同比增长31.65%，营收端呈现边际改善信号。《煤炭工业发展'十五五'规划》明确提出到2030年智能化煤矿产能比例提升至75%，行业政策红利有望逐步释放。但毛利率持续下滑、研发投入占比高达39.76%、经营现金流由正转负，使公司在短期面临较大的盈利压力。

四、核心财务数据分析

4.1 2025年年度（年报数据）

2025年全年，公司实现营业收入1.54亿元，同比下降53.18%，主要受煤炭行业周期性波动影响，客户需求延迟，重点客户采购计划延后。归母净利润亏损5,352.10万元，上年同期盈利3,302.90万元，由盈转亏。扣非净利润亏损6,033.63万元。加权平均ROE为-7.56%，同比下降12.11个百分点。经营活动现金流净额4,782.03万元，同比增长118.75%，现金流表现优于利润端。研发费用6,116.84万元，同比增长17.39%，研发投入占营业收入比例高达39.76%，同比增加23.90个百分点。控股子公司波义尔（河北）智能矿山科技有限公司业绩大幅下滑，公司对其商誉全额计提减值准备963.70万元。

4.2 2026年第一季度（一季报数据）

2026年第一季度，公司实现营业收入2,293.64万元，同比下降37.85%；归母净利润亏损793.28万元，同比减少188.20%，由盈转亏。营收与利润下滑主要受煤炭行业周期性下行影响，煤价低位运行，煤矿智能化投入放缓，叠加行业竞争加剧、客单价及毛利率下降。经营活动现金流净额-2,144.18万元，净流出规模较大。

4.3 2026年半年度（半年报数据）

2026年上半年，公司实现营业总收入8,753.76万元，同比增长1.82%；归母净利润亏损1,487.89万元，上年同期盈利481.91万元，由盈转亏；扣非净利润亏损1,399.96万元，上年同期盈利564.36万元。综合毛利率22.69%，同比下降14.37个百分点；净利率-18.82%，同比下降22.98个百分点。经营活动现金流净额-1,376.76万元，上年同期为904.32万元，由正转负。

分季度业绩对比（2026年）

Q2单季营业收入6,460.12万元，同比增长31.65%，环比增长181.65%，营收端呈现显著的环比加速改善态势。Q2归母净利润亏损694.60万元，同比下降66.37%，环比减亏12.44%；Q2扣非净利润亏损606.13万元，同比下降99.39%，环比减亏23.64%。Q2毛利率18.98%，环比下降14.16个百分点；净利率-12.03%，环比上升25.93个百分点。

分产品结构（2026年上半年）

定制软件产品是核心收入来源，占比58.78%；技术服务收入占比36.32%，两者合计占比超过95%。

4.4 估值水平（截至2026年9月16日）

公司动态市盈率为负（-66.58倍），市净率约3.00倍，总市值约19.81亿元。52周股价波动区间为19.54元至33.00元，当前股价处于区间中下位置。根据英为财情数据，分析师共识评级为'强力买入'，1位分析师给出的12个月平均目标价为35.00元，较当前股价存在约29%的上行空间。但机构覆盖度极低，仅1位分析师参与评级，市场信息透明度不足。

五、LCI五维度脆弱性评估

（一）杠杆风险——极低脆弱

截至2026年上半年末，公司资产负债率仅17.99%，较去年同期增加1.85个百分点。公司总资产约8.43亿元（2025年末），归母净资产6.76亿元（2025年末），2026年上半年归母净资产6.61亿元。公司有息负债规模极小，2025年末短期借款仅915.41万元，长期借款占总资产比例约1.02%。货币资金6,650.90万元（2025年末）。极低的杠杆水平为公司在AI+业务转型和研发投入方面提供了充裕的财务缓冲空间。LCI框架下，杠杆风险维度评估为极低脆弱。

（二）盈利脆弱性——极高脆弱

龙软科技的盈利质量呈现 '营收腰斩、由盈转亏、毛利率大幅下滑、经营现金流转负' 的全面恶化格局。

• 2025年营收腰斩、由盈转亏：营业收入1.54亿元（-53.18%），归母净利润亏损5,352.10万元（-262.04%），扣非净利润亏损6,033.63万元（-298.73%）。
• 2026年上半年继续亏损：归母净利润亏损1,487.89万元（-408.75%），扣非净利润亏损1,399.96万元（-348.06%）。
• 毛利率大幅下滑：2026年上半年毛利率22.69%，同比下降14.37个百分点；Q2毛利率18.98%，环比下降14.16个百分点。
• 经营现金流由正转负：2026年上半年经营活动现金流净额-1,376.76万元，同比下降252.24%。
• 商誉全额减值：控股子公司波义尔业绩大幅下滑，商誉全额计提减值准备963.70万元。
• 研发投入占比激增：研发投入占营业收入比例高达39.76%，同比增加23.90个百分点，对短期利润形成严重压制。

在LCI框架中，营收腰斩、由盈转亏、毛利率大幅下滑、经营现金流转负，使盈利脆弱性维度评估为极高脆弱。

（三）流动性风险——中等偏高脆弱

2026年第一季度经营活动现金流净额-2,144.18万元，上半年累计-1,376.76万元，由正转负。公司货币资金6,650.90万元（2025年末），短期借款915.41万元，流动比率等短期偿债指标需关注。应收账款体量较大，是证券之星中报简析中提示的重点关注事项。但公司资产负债率仅17.99%，有息负债规模极小，财务安全边际充足。LCI框架下，流动性风险维度评估为中等偏高脆弱。

（四）成长失速——高脆弱

从营收端看，2025年营收下降53.18%，2026年Q1下降37.85%，Q2增长31.65%，H1增长1.82%，营收端呈现触底回升态势。

从业务端看，公司面临的挑战与机遇并存：

积极因素：

• 时空大模型技术突破：龙软时空大模型V1.0是首个工程领域的时空大模型，具备矢量时空数据的原生处理能力，突破大语言模型局限。
• AI+业务初步落地：时空智能（AI+）业务截至2026年6月30日累计实现订单3,000万元，收入占比达2026半年度10%以上。
• 政策红利释放：《煤炭工业发展'十五五'规划》明确到2030年智能化煤矿产能比例提升至75%，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%。
• 具身智能机器人布局：公司已成立矿山具身机器人研究团队，联合北京大学共建机器人实验平台，研发全系瓦斯巡检机器人及辅助作业机器人。
• 业务场景延伸：公司业务场景从传统煤矿延伸至智能工厂、金属非金属矿山、政务安监等多元工程领域。

挑战因素：

• 煤炭行业周期性下行：煤价低位运行，煤矿智能化投入放缓，客户智能化建设或改造投资决策更趋理性审慎。
• 行业竞争加剧：初中级煤矿智能化建设市场竞争态势加剧，公司传统业务客单价及毛利率下降。
• 研发投入高企：研发投入占营收比例39.76%，新产品当期业绩贡献有限。
• 收入规模大幅收缩：营收从2024年的3.29亿元降至2025年的1.54亿元，收入规模腰斩。

在LCI框架中，AI+业务转型取得初步突破，但传统煤矿智能化业务大幅萎缩、收入规模腰斩，成长失速维度评估为高脆弱。

（五）治理脆弱性——中等偏高脆弱

龙软科技作为上交所科创板上市企业，治理结构整体规范，但公司面临多项治理层面风险。

• 北京证监局责令改正及警示函：公司因2024年度经营业绩发生大幅变动但未及时进行业绩预告、且业绩快报披露不准确及为董监高代垫股权激励个税形成非经营性资金占用事宜，于2025年5月收到北京证监局责令改正及警示函措施。
• 商誉全额减值：控股子公司波义尔（河北）智能矿山科技有限公司业绩大幅下滑，商誉全额计提减值准备963.70万元。
• 员工人数下降：员工总数下降3.35%，人均营业收入下降51.56%，投资者在互动平台上对人员优化和人才留存提出了关注。
• 机构覆盖度极低：仅1位分析师给出评级，卖方研究覆盖度接近为零。

LCI框架中，治理脆弱性维度评估为中等偏高脆弱——公司治理结构整体规范，但监管警示函、商誉全额减值和机构覆盖度极低构成结构性隐忧。

六、与同行业公司的对比

6.1 可比公司选取

选取中科曙光（603019）和超图软件（300036）作为可比公司。中科曙光为国内高性能计算与GIS软件领域的重要企业，超图软件为国内GIS基础软件龙头，在GIS平台及工业软件业务模式上与龙软科技具有一定可比性。

6.2 关键指标对比（2025年年度/2026年上半年）

6.3 LCI差异分析

龙软科技在国内煤炭工业软件行业中属于细分领域龙头但规模体量偏小的企业：

• 煤炭工业软件细分龙头：公司是科创板煤炭工业软件第一股，深耕煤矿智能化领域，基于LongRuanGIS自主研发智能化矿山工业软件，在煤炭行业具有较高的市场地位。
• 时空大模型差异化优势：龙软时空大模型是首个工程领域的时空大模型，具备矢量时空数据的原生处理能力，在工程AI领域具有差异化技术壁垒。
• 规模体量偏小：公司2025年营收仅1.54亿元，总市值约19.81亿元，在工业软件行业中属于中小规模。
• 盈利能力显著偏弱：2025年由盈转亏，2026年上半年继续亏损，在可比公司中盈利表现处于尾部。

在LCI框架中，龙软科技在煤炭工业软件细分领域和时空大模型技术方面具有差异化优势，但规模体量和盈利能力弱于行业龙头，C因子（竞争力）评分处于行业中游偏下水平。

七、核心矛盾分析

基于LCI五维度评估，龙软科技当前的核心矛盾可归纳为以下三组冲突：

矛盾一：AI+业务订单3,000万元 vs 传统业务营收腰斩53.18%

公司时空智能（AI+）业务截至2026年6月30日累计实现订单3,000万元，收入占比达2026半年度10%以上，AI+业务转型取得初步突破。然而，传统煤矿智能化业务受行业周期影响大幅萎缩，2025年营收同比腰斩53.18%。在LCI框架中，这种'新业务突破、旧业务萎缩'的格局意味着公司正处于业务结构切换的关键期，AI+业务能否快速形成规模效应并对冲传统业务的下滑，是决定公司业绩拐点的核心变量。

矛盾二：研发投入占比39.76% vs 归母净利润亏损5,352万元

公司2025年研发投入占营业收入比例高达39.76%，同比增加23.90个百分点，显示出对技术创新的持续高投入。然而，归母净利润亏损5,352.10万元，由盈转亏，研发投入对当期利润形成严重压制。在LCI框架中，这种'高研发投入、当期亏损'的格局意味着公司正在以短期利润换取长期技术壁垒，时空大模型等新产品的商业化兑现节奏将决定研发投入能否转化为盈利增长。

矛盾三：Q2营收环比增长181.65% vs 上半年归母净利润亏损1,488万元

2026年Q2单季营收6,460.12万元，环比增长181.65%，同比增长31.65%，营收端呈现显著的环比加速改善。然而，2026年上半年归母净利润仍亏损1,487.89万元，盈利能力尚未恢复。在LCI框架中，这种'营收加速改善、盈利尚未转正'的格局意味着公司的收入端已出现触底回升信号，但毛利率下滑和费用端刚性支出仍然是盈利修复的主要障碍。

八、风险信号

基于LCI分析框架与公开信息，龙软科技面临以下关键风险信号：

1. 持续亏损与全年盈利不确定性风险（最高优先级）——2025年归母净利润亏损5,352.10万元，2026年上半年继续亏损1,487.89万元。Q2单季营收环比改善明显，但盈利尚未转正。若下半年AI+业务放量和传统业务复苏不及预期，全年亏损可能进一步扩大。
2. 毛利率持续下滑风险（最高优先级）——2026年上半年毛利率22.69%，同比下降14.37个百分点；Q2毛利率18.98%，环比下降14.16个百分点。行业竞争加剧导致客单价及毛利率下降，若毛利率持续下行，盈利修复将面临更大挑战。
3. 经营现金流由正转负风险（高优先级）——2026年上半年经营活动现金流净额-1,376.76万元，上年同期为904.32万元，由正转负。应收账款体量较大，若回款持续放缓，现金流压力可能进一步加大。
4. 煤炭行业周期性下行风险（高优先级）——煤价低位运行，煤矿智能化投入放缓，客户智能化建设或改造投资决策更趋理性审慎。若煤炭行业景气度持续低迷，公司传统业务收入可能进一步萎缩。
5. AI+业务商业化进度不确定性风险（高优先级）——时空智能（AI+）业务虽累计实现订单3,000万元，但收入规模仍偏小，时空大模型等新产品的商业化兑现节奏存在不确定性。
6. 机构覆盖度极低风险（中等优先级）——仅1位分析师给出评级，卖方研究覆盖度接近为零，市场信息透明度不足，股票定价效率可能受到制约。

九、结论

龙软科技2025年全年实现营业收入1.54亿元（-53.18%），归母净利润亏损5,352.10万元（由盈转亏，-262.04%），扣非净利润亏损6,033.63万元（-298.73%），经营活动现金流净额4,782.03万元（+118.75%），研发投入占营业收入比例39.76%（+23.90pct），加权平均ROE -7.56%，商誉全额减值963.70万元。2026年第一季度实现营业收入2,293.64万元（-37.85%），归母净利润亏损793.28万元（-188.20%）。2026年上半年实现营业收入8,753.76万元（+1.82%），归母净利润亏损1,487.89万元（-408.75%），扣非净利润亏损1,399.96万元（-348.06%），综合毛利率22.69%（-14.37pct），净利率-18.82%（-22.98pct），经营活动现金流净额-1,376.76万元（-252.24%），资产负债率17.99%。Q2单季营收6,460.12万元（+31.65%，环比+181.65%），归母净利润亏损694.60万元。定制软件产品收入5,145.59万元（占比58.78%），技术服务收入3,179.54万元（占比36.32%）。时空大模型V1.0发布，AI+业务累计订单3,000万元。动态市盈率-66.58倍，市净率约3.00倍，总市值约19.81亿元。分析师共识'强力买入'，平均目标价35.00元。

在LCI五维度脆弱性评估中：

• 杠杆风险处于极低脆弱水平——资产负债率仅17.99%，有息负债规模极小，财务安全边际充足。
• 盈利脆弱性处于极高脆弱水平——营收腰斩、由盈转亏、毛利率大幅下滑、经营现金流转负。
• 流动性风险处于中等偏高脆弱水平——经营现金流由正转负，应收账款体量较大，但低杠杆提供缓冲。
• 成长失速处于高脆弱水平——AI+业务转型取得初步突破，但传统煤矿智能化业务大幅萎缩，收入规模腰斩。
• 治理脆弱性处于中等偏高脆弱水平——监管警示函、商誉全额减值和机构覆盖度极低构成隐忧。

LCI综合判断（示意）：预计C值落在 0.20~0.35 区间（ '警惕'等级 ），方程处于 潜在发散 状态。主要优势项为时空大模型技术突破（首个工程领域时空大模型）、AI+业务初步落地（累计订单3,000万元）、极低杠杆（资产负债率17.99%）、Q2营收环比+181.65%（边际改善信号）以及政策红利释放（十五五规划煤矿智能化目标）。主要拖累项为盈利脆弱性（营收腰斩、由盈转亏）、毛利率大幅下滑（-14.37pct）、经营现金流由正转负（-252.24%）和商誉全额减值。具体C值及方程状态以专知智库系统最终计算结果为准。

龙软科技当前的结构性特征—— 'AI+业务订单3,000万元 vs 传统业务营收腰斩53.18%'、'研发投入占比39.76% vs 归母净利润亏损5,352万元'、'Q2营收环比增长181.65% vs 上半年归母净利润亏损1,488万元' ——在LCI框架中构成一个典型的 '转型验证期' 样本。公司作为科创板煤炭工业软件第一股，在煤矿智能化领域具有深厚的技术积累和市场地位，龙软时空大模型V1.0的发布标志着公司在工程AI领域取得关键技术突破。但受煤炭行业周期性下行影响，公司传统业务营收腰斩、由盈转亏，正处于转型升级的关键阶段。AI+业务3,000万元订单的落地和Q2营收的环比加速改善提供了积极信号，但盈利修复仍需时间验证。

投资者需重点关注以下核心变量：

1. AI+业务的放量节奏——时空智能（AI+）业务累计订单3,000万元，收入占比达10%以上，下半年订单转化和收入确认进度将决定业绩拐点。
2. 毛利率能否企稳回升——毛利率从2024年的约37%降至2026年上半年的22.69%，行业竞争加剧导致客单价下行，毛利率企稳是盈利修复的前提。
3. 经营现金流能否转正——上半年净流出1,376.76万元，应收账款体量较大，回款效率的改善是财务安全的关键。
4. 煤炭行业景气度走势——煤价低位运行对煤矿智能化投入的压制何时缓解，将决定传统业务的复苏节奏。
5. 时空大模型的商业化兑现——龙软时空大模型V1.0是首个工程领域时空大模型，其在矿山、机械、土木等工程领域的应用拓展将决定第二增长曲线的兑现程度。

本文基于龙软科技公开披露的2025年年度报告、2026年第一季度报告及2026年半年度报告数据撰写。LCI分析基于专知智库（自指余行论研究中心）的容度指数方法论。本文仅供研究参考，不构成任何投资建议。如需准确LCI数值，请联系专知智库（www.zzzk.org.cn，电话：028-84400310）。