中望软件688083 2026年容度指数（LCI）分析报告

报告日期：2026年9月18日

分析标的：上海证券交易所科创板 —— 中望软件（688083）

说明：本文所涉LCI综合得分、L/C/I因子得分、预警等级及方程状态由专知智库内部系统依据完整数据计算确认。以下第三部分中LCI结果以【内部系统提供】占位，待正式数值注入后替换。以下财务数据基于公司公开披露信息，具体数值以公司正式定期报告为准。

一、LCI综合分析引言

广州中望龙腾软件股份有限公司（688083.SH）于2021年3月在上海证券交易所科创板上市，所属行业为软件和信息技术服务业。公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商，主营业务为CAD（计算机辅助设计）、CAE（计算机辅助工程）、CAM（计算机辅助制造）等工业软件的研发、销售及相关技术服务。公司控股股东及实际控制人为杜玉林、李红夫妇。

公司深耕工业软件领域二十余年，在2D CAD和3D CAD细分赛道具备国产替代的领先地位，是国内少数拥有自主几何建模内核的工业软件企业。公司以“CAD为基本盘、CAE为增长极、CAM为延伸”的产品矩阵布局，持续推进国产工业软件生态建设。ZWCAD、ZW3D等自主品牌产品在国内外市场持续拓展，客户覆盖制造业、建筑业、教育等多个领域。海外市场收入占比持续提升，在“一带一路”沿线市场形成一定竞争优势。

2025年度，公司实现营业收入约9.5亿元，同比增长约20%；归母净利润约5000万元，同比增长约15%；扣非净利润约3000万元。综合毛利率约95%，保持在软件行业较高水平。经营活动现金流净额为正。公司2025年度拟每10股派发现金红利约2元（含税）。

2026年上半年，公司实现营业收入约4.8亿元，同比增长约18%；归母净利润约2000万元，同比增长约10%；扣非净利润约1000万元。综合毛利率约95%，同比基本持平。第二季度单季营收约2.7亿元，环比增长约28%。CAD业务仍是收入核心来源，CAE业务收入占比持续提升，海外市场收入增速高于国内。

二、LCI多维度指标概览

三维度关系简要说明：公司呈现“中等流动性+中等偏强竞争力+偏乐观情绪”的组合特征。企业竞争力维度具备国产CAD领先地位和自主几何建模内核的稀缺性，构成核心支撑。流动性维度成交活跃度中等，小市值科创板标的的市场深度有限。投资情绪维度中，估值处于软件行业较高水平，市场对国产工业软件替代和CAE业务放量给予较高预期。

三、LCI综合评分与市场定位

根据LCI模型综合加权计算，中望软件（688083）当前LCI综合得分落于【内部系统提供】区间，对应市场定位为【内部系统提供】。

L因子（流动性）得分：【内部系统提供】。公司总股本约1.2亿股，流通股本约8000万股，总市值约90亿元。日均成交额约1亿元至2亿元，换手率约1.5%至2.5%，市场交易活跃度处于科创板中等水平。作为融资融券标的，杠杆资金有一定参与度。

C因子（竞争力）得分：【内部系统提供】。公司基本面呈现“CAD为基本盘、CAE为增长极、CAM为延伸”的格局。2D CAD在国内市场具备国产替代的领先地位，3D CAD拥有自主几何建模内核，是国内少数具备该能力的工业软件企业。综合毛利率约95%，处于软件行业较高水平。但CAE业务仍处于放量初期，收入规模偏小；海外市场拓展持续，但收入占比仍相对有限。

I因子（投资情绪）得分：【内部系统提供】。当前股价对应动态市盈率约180倍，市净率约6倍。机构覆盖较为充分，多家券商给予“买入”或“增持”评级。国产工业软件高成长溢价，市场对CAD国产替代和CAE业务放量给予较高预期。

LCI模型定位解读：【内部系统提供】。该结果反映公司在国产工业软件细分赛道具备CAD领先地位和自主几何建模内核的稀缺性，但CAE业务放量进度、海外市场拓展节奏以及盈利能力改善幅度将是决定C因子能否进一步上修的核心变量。

四、核心财务数据分析

4.1 2025年年度（年报数据）

2025年全年，公司实现营业收入约9.5亿元，同比增长约20%；归母净利润约5000万元，同比增长约15%；扣非净利润约3000万元。收入增长主要受益于CAD业务国产替代的持续推进和海外市场拓展。综合毛利率约95%，保持在软件行业较高水平。研发费用率维持在较高水平，对短期利润形成一定压力。

4.2 2026年第一季度（一季报数据）

2026年第一季度，公司实现营业收入约2.1亿元，归母净利润约500万元。一季度通常为软件行业销售淡季，收入确认规模相对有限。

4.3 2026年半年度（半年报数据）

2026年上半年，公司实现营业收入约4.8亿元，同比增长约18%；归母净利润约2000万元，同比增长约10%。综合毛利率约95%，同比基本持平。第二季度单季营收约2.7亿元，环比增长约28%。CAD业务仍是收入核心来源，CAE业务收入占比持续提升，海外市场收入增速高于国内。

4.4 估值水平（截至2026年9月18日）

公司动态市盈率约180倍，市净率约6倍，在软件行业中处于较高水平。机构覆盖较为充分，估值主要依赖国产工业软件替代和CAE业务放量的预期驱动。

五、LCI五维度脆弱性评估

（一）杠杆风险——低脆弱

公司资产负债率较低，有息负债规模有限，财务费用压力较小。作为科创板上市公司，公司融资渠道相对通畅。LCI框架下，杠杆风险维度评估为低脆弱。

（二）盈利脆弱性——中等偏高脆弱

公司综合毛利率约95%，处于软件行业较高水平。但归母净利润规模偏小（2025年约5000万元），扣非净利润仅约3000万元，盈利能力尚未充分释放。研发费用率维持在较高水平，销售费用和管理费用亦对短期利润形成压力。若CAE业务放量不及预期或海外市场拓展放缓，盈利改善的进度可能低于预期。LCI框架下，盈利脆弱性维度评估为中等偏高脆弱。

（三）流动性风险——低脆弱

公司经营活动现金流保持正值，货币资金相对充裕，资产负债结构健康。作为融资融券标的，融资渠道通畅。LCI框架下，流动性风险维度评估为低脆弱。

（四）成长失速——中等脆弱

公司2025年营收增长约20%，2026年上半年营收增长约18%，增速保持稳健。工业软件国产化替代趋势明确，CAD业务份额提升、CAE业务放量、海外市场拓展构成三重增长驱动。但公司收入规模偏小（2025年约9.5亿元），CAE业务仍处于放量初期，成长弹性的释放需要新产品突破和海外市场加速来驱动。LCI框架下，成长失速维度评估为中等脆弱。

（五）治理脆弱性——低脆弱

公司作为科创板上市企业，治理结构规范。控股股东及实际控制人杜玉林、李红夫妇持股比例稳定，管理层专注于工业软件的技术升级和市场拓展。公司2025年度财务报告被出具标准无保留意见的审计报告。LCI框架下，治理脆弱性维度评估为低脆弱。

六、与同行业公司的对比

6.1 可比公司选取

选取广联达（002410）、用友网络（600588）作为可比公司。两家均为国内软件行业的重要上市公司，在工业软件、企业管理软件等业务模式上与中望软件具有一定可比性。

6.2 关键指标对比（2025年年度/2026年上半年）

6.3 LCI差异分析

中望软件在国内工业软件行业中属于CAD国产替代领先、自主几何建模内核稀缺的特色企业：

CAD国产替代领先：公司2D CAD在国内市场具备国产替代的领先地位，ZWCAD、ZW3D等自主品牌产品在制造业、建筑业、教育等领域持续拓展，与广联达、用友网络等在建筑软件、企业管理软件领域形成差异化竞争。

自主几何建模内核稀缺：公司是国内少数拥有自主几何建模内核的工业软件企业，3D CAD的技术积累和自主可控能力构成差异化竞争优势。

综合毛利率行业领先：综合毛利率约95%，在软件行业中处于领先水平，体现了公司在CAD软件等高附加值环节的竞争力。

盈利能力尚未充分释放：归母净利润规模偏小（2025年约5000万元），扣非净利润仅约3000万元，研发费用率维持较高水平，盈利能力改善需要收入规模的进一步扩大。

机构覆盖较为充分：机构研报覆盖较为充分，市场关注度较高，估值定价效率较好。

在LCI框架中，中望软件在CAD国产替代和自主几何建模内核方面具有竞争优势，但盈利能力尚未充分释放和CAE业务放量进度构成结构性制约，C因子（竞争力）评分处于行业中等偏上水平。

七、核心矛盾分析

基于LCI五维度评估，中望软件当前的核心矛盾可归纳为以下三组冲突：

矛盾一：CAD国产替代领先 vs 盈利能力尚未充分释放

公司2D CAD在国内市场具备国产替代的领先地位，3D CAD拥有自主几何建模内核，技术壁垒较高。然而，2025年归母净利润仅约5000万元，扣非净利润约3000万元，盈利能力尚未充分释放。在LCI框架中，这种“技术壁垒厚、盈利释放慢”的格局意味着公司的成长弹性部分依赖于收入规模的扩大和费用管控的优化，若研发投入持续高企而收入增速放缓，盈利改善的进度可能低于预期。

矛盾二：综合毛利率约95% vs CAE业务处于放量初期

公司综合毛利率约95%，在软件行业中处于领先水平。然而，CAE业务仍处于放量初期，收入规模偏小，对整体收入的贡献有限。在LCI框架中，这种“高毛利、新品待放量”的格局意味着公司的成长弹性部分依赖于CAE业务放量的进度，若CAE产品验证周期拉长或市场拓展不及预期，成长弹性的释放可能受限。

矛盾三：动态市盈率约180倍 vs 机构覆盖较为充分

公司动态市盈率约180倍，在软件行业中处于较高水平。机构研报覆盖较为充分，多家券商给予“买入”或“增持”评级。在LCI框架中，这种“高估值、机构覆盖充分”的格局意味着市场定价效率较好，但若业绩增长不及预期或CAE业务放量放缓，估值存在收缩风险。

八、风险信号

基于LCI分析框架与公开信息，中望软件面临以下关键风险信号：

1. 盈利能力改善不及预期风险（最高优先级）

公司归母净利润规模偏小，扣非净利润仅约3000万元，研发费用率维持较高水平。若收入增速放缓或费用管控效果不及预期，盈利改善的进度可能低于预期。

2. CAE业务放量不及预期风险（高优先级）

CAE业务仍处于放量初期，收入规模偏小。若产品验证周期拉长或市场拓展不及预期，成长弹性的释放可能受限。

3. 海外市场拓展不确定性风险（高优先级）

公司海外市场拓展面临地缘政治风险、汇率波动、海外客户认证周期较长等挑战。海外收入占比的提升若不及预期，将对整体增长形成拖累。

4. 估值处于较高水平风险（中等优先级）

动态市盈率约180倍，在软件行业中处于较高水平。若业绩增长不及预期或市场情绪转变，估值存在收缩风险。

5. 行业竞争加剧风险（中等优先级）

工业软件行业竞争激烈，国际厂商在高端CAD/CAE领域仍占据主导地位，国产替代的推进可能面临技术和市场的双重挑战。

九、结论

中望软件2025年全年实现营业收入约9.5亿元（+20%），归母净利润约5000万元（+15%），扣非净利润约3000万元，综合毛利率约95%。2026年上半年实现营业收入约4.8亿元（+18%），归母净利润约2000万元（+10%），综合毛利率约95%。动态市盈率约180倍，市净率约6倍，总市值约90亿元。

在LCI五维度脆弱性评估中：

杠杆风险处于低脆弱水平——资产负债率较低，有息负债规模有限，财务费用压力较小。

盈利脆弱性处于中等偏高脆弱水平——综合毛利率约95%处于行业领先水平，但归母净利润规模偏小，扣非净利润仅约3000万元，盈利能力尚未充分释放。

流动性风险处于低脆弱水平——经营活动现金流保持正值，货币资金相对充裕，资产负债结构健康。

成长失速处于中等脆弱水平——营收增速保持稳健，工业软件国产化替代趋势明确，但收入规模偏小，CAE业务仍处于放量初期。

治理脆弱性处于低脆弱水平——公司治理结构规范，控股股东持股稳定，管理层专注主业。

LCI综合判断：【内部系统提供】。主要优势项为CAD国产替代领先、自主几何建模内核稀缺、综合毛利率约95%处于行业领先水平。主要拖累项为盈利能力尚未充分释放、CAE业务处于放量初期、估值处于较高水平。具体C值及方程状态以专知智库系统最终计算结果为准。

中望软件当前的结构性特征——“CAD国产替代领先 vs 盈利能力尚未充分释放”、“综合毛利率约95% vs CAE业务处于放量初期”、“动态市盈率约180倍 vs 机构覆盖较为充分”——在LCI框架中构成一个典型的“国产工业软件高成长型”样本。公司深耕工业软件领域二十余年，在2D CAD和3D CAD细分赛道具备国产替代的领先地位。工业软件国产化替代趋势为业务提供中长期支撑，但盈利能力释放和CAE业务放量进度构成结构性制约。

投资者需重点关注以下核心变量：

盈利能力改善进度——归母净利润和扣非净利润的改善幅度将直接决定估值消化的节奏，是当前最大的业绩弹性来源。

CAE业务放量进度——CAE产品的客户验证和收入贡献提升幅度，将决定公司成长弹性的释放程度。

海外市场拓展进度——海外客户拓展和收入占比提升幅度，将决定公司全球化战略的兑现程度。

估值消化节奏——当前动态市盈率约180倍，需要业绩的持续增长来消化，否则估值收缩风险较大。

本文基于中望软件公开披露的2025年年度报告、2026年第一季度报告及2026年半年度报告数据撰写。LCI分析基于专知智库（自指余行论研究中心）的容度指数方法论。本文仅供研究参考，不构成任何投资建议。如需准确LCI数值，请联系专知智库（www.zzzk.org.cn，电话：028-84400310）。

容度指数（LCI）版权声明

容度指数（LCI）系专知智库（自指余行论研究中心）基于容度十一原理开发的原创性量化分析工具，受《中华人民共和国著作权法》及相关国际版权公约保护。

权利归属：容度指数（LCI）的核心方法论、计算公式（含容度方程 C = tanh(λ · Φ / (1 − C))、五维度脆弱性评估框架、预警等级体系、多层级指数体系等）的知识产权，归属成都专知利乎数字科技有限公司（自指余行论研究中心）所有。

使用许可：欢迎非商业性转载，须注明出处“专知智库（自指余行论研究中心）”并保留完整版权声明。商业性使用须获得书面授权。本文中的分析仅供参考，不构成任何投资建议。

联系方式：网站 www.zzzk.org.cn，电话 028-84400310

本版权声明适用于专知智库发布的所有容度指数（LCI）分析文章。