一、企业基本信息
企业名称：沈阳芯源微电子设备股份有限公司
股票代码：688037
板块：科创板
高新技术企业 ：是
行业：制造业/专用设备制造业
上市日期：2019-12-16
实际控制人：从“无主”到北京电子控股
主要产品及用途：
公司成立于2002年，主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，产品主要包括光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备。经过 20 余年的技术发展，公司在巩固传统优势领域的基础上不断丰富产品布局，目前已形成了前道涂胶显影设备、前道清洗设备、后道先进封装设备、化合物等小尺寸设备四大业务板块，产品已完整覆盖前道晶圆加工、后道先进封装、化合物半导体等多个领域。
主要经营模式：
1、盈利模式
公司主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售业务，通过向下游客户销售光刻工序涂胶显影设备和单片式湿法设备等产品实现收入和利润。报告期内，公司主营业务收入来源于半导体专用设备及产品备件的销售，其他业务收入来源于维修服务等。
2、采购模式
公司主要根据生产订单物料、研发物料、售后服务物料的需求计划和安全库存的需要等制定采购计划，采取与供应商单签合同或签订年度框架合同等方式开展采购。为保证公司产品的质量和性能，公司对供应商进行统一管理，主要考察供应商的资质实力、产品情况、售后服务等方面，经外部供方调查、样品试用或非标准部件定制加工验证通过后确定合格供应商名录，并持续更新及跟踪评级。
3、研发模式
公司以自主研发为主，充分结合产品技术国际发展趋势及客户实际需求，以核心基础技术研究、核心单元零部件研究、整机研发应用并重为原则，确定公司研发方向和研发项目，建立了机械、电气、软件等多模块协同配合，产品与技术研发项目相结合的研发创新机制。
4、生产模式
公司采用在手订单生产为主、潜在订单预投生产为辅的生产模式，根据已签单客户以及有明确需求且供期紧张的潜在客户的具体需求进行产品定制化设计及生产制造，以满足不同客户对产品不同的技术指标和交期的需求，同时也能合理管控公司在产品的规模和呆滞风险。
5、销售模式
公司主要采取“直销为主、代销为辅”的销售模式。直销模式下，公司通过商务谈判、招投标等方式获取订单；委托代理商销售模式下，公司与特定地区代理商签订产品销售区域代理协议，由其负责在特定地区代理销售公司相关产品，公司向其支付一定比例的代理佣金。公司配备了专业的销售与服务团队，主要负责售前客户需求分析、商务谈判或招投标环节及销售设备的安装、调试、保修、维修、技术咨询及客户端人员培训等售后工作。公司始终以客户为中心，致力于为客户提供专业的产品与服务。
（数据来源：年报“公司简介”及“股东情况”）
二、研究经费历年数据（2022-2025）
年度 | 研发费用（万元） | 营业收入（万元） | 研发费用率 | 资本化金额（万元） | 资本化率 |
2022 | 15,213.56 | 138,500 | 10.98% | 0 | 0% |
2023 | 19,785.99 | 171,700 | 11.52% | 0 | 0% |
2024 | 29,665.31 | 175,400 | 16.92% | 0 | 0% |
2025 | 25,400 | 194,800 | 13.06% | 0 | 0% |
注：
研发费用 = 年报“研发投入”中“费用化研发投入”+“资本化研发投入”
研发费用率 = 研发费用 / 营业收入
资本化率 = 资本化金额 / 研发费用
（数据来源：年报“研发投入”及“利润表”）
三、研发人员情况（2022-2025年）
年度 | 研发人员数量（人） | 员工总数（人） | 研发人员占比 |
2022 | 295 | 880 | 33.52% |
2023 | 357 | 1,118 | 31.93% |
2024 | 459 | 1,366 | 33.60% |
2025 | 643 | 约1,794 | 35.84% |
（数据来源：年报“员工情况”及“研发人员情况”）
四、募资与净资产对比（已上市）
指标 | 数值 | 数据来源与核对说明 |
IPO募资净额 | 5.06亿元 | 2019年12月科创板上市，发行2,100万股，发行价26.97元/股，募集资金总额5.66亿元，扣除发行费用6,062.59万元（不含增值税）后，募集资金净额为505,744,103.78元（5.06亿元）。容诚会计师事务所于2019年12月10日出具验资报告（会验字[2019]8294号）。 |
上市年末净资产（2019年末） | 约7.55亿元 | 2019年年度报告（经审计） 归属于上市公司股东的净资产为754,896,927.56元（7.55亿元），较2018年末的2.20亿元增长243.33%。年报明确说明，增长“主要原因是报告期内公司首次发行股票上市导致的股本和资本公积增加50,574.41万元”。业绩快报口径为75,488.93万元，与年报审计值差异极小。 |
最近一次定增募资净额（2022年） | 9.90亿元 | 2022年6月向特定对象发行8,045,699股，发行价124.29元/股，募集资金总额999,999,928.71元，扣除不含税发行费用9,915,093.67元后，实际募集资金净额为990,084,835.04元（9.90亿元），于2022年6月8日到位。容诚会计师事务所出具验资报告（容诚验字[2022]110Z0008号）。 |
2025年末归属于母公司所有者权益（净资产） | 约27.93亿元 | 2025年度业绩快报（未经审计）：归属于母公司的所有者权益为279,266.31万元（27.93亿元），同比增长3.77%；期初（2024年末）为269,112.74万元。精确值以经审计2025年年报为准。 |
累计募资 / 2025年末净资产 | 约0.54倍 | （IPO净额5.06亿 + 2022年定增净额9.90亿）÷ 2025年末净资产27.93亿 ≈ 0.536，四舍五入为0.54倍。 |
2022年定增 / 2025年末净资产 | 约0.35倍 | 定增净额9.90亿 ÷ 2025年末净资产27.93亿 ≈ 0.354，四舍五入为0.35倍。 |
五、风险标注（自动生成）
指标 | 当前值 | 风险等级 | 判断依据 |
研发费用率 | 13.06% | 中低 | 2025年研发费用2.54亿元（研发投入总额2.55亿元），占营业收入19.48亿元的13.06%，较2024年的16.92%下降3.86个百分点。费用率的回落并非研发收缩，而是资金投入在利润承压期的主动节制：研发费用同比下降14.21%，但研发人员逆势增长40.09%，公司明确将当前阶段定性为“投入产出时间错配”——产品验证和收入转化尚需周期，而人才储备的支出已经前置。13%的费用率在半导体设备行业中仍处于正常偏高区间，且公司承诺“研发费用连续多年保持在营业收入的10%以上”，但扣非净利润转负、经营现金流骤降76.69% 的财务现实，使得费用率上行的可持续性高度依赖后续订单转化和政府补助的节奏，评级不宜归为“低”，而应给予中低。 |
资本化率 | 0% | 低 | 2022—2025年研发投入持续全部费用化，资本化金额为零。2025年年报审计意见为容诚会计师事务所出具的标准无保留意见，关键审计事项仅列“设备销售收入的确认”，研发支出资本化未被纳入关键审计事项。与此前分析的中微公司“高资本化率+关键审计事项”的组合截然相反，芯源微的会计处理审慎，利润表研发费用即为全部研发投入的真实反映。该项无需附带结构性提示，评级为低。 |
研发人员占比 | 35.84% | 低 | 2025年末研发人员643人，员工总数约1,794人，占比35.84%，较2024年的33.60%提升2.24个百分点。研发人员数量同比增长40.09%，增速显著快于员工总数的扩张，在利润失速期研发人力被明确作为优先保障的资源。35.84%的占比在半导体设备行业中属于正常偏高水平（高于芯源微自身2022—2024年31%—34%的平台，低于中微公司的52.24%），与其“设备研发与工艺验证并重”的业务属性相匹配。2025年的占比提升有研发人数净增184人的实质支撑，核心研发团队的扩张是主动的、结构性的，而非分母收缩的被动结果。评级为低。 |
研发费用趋势 | 资金收缩与人力扩张背离，投入产出时间错配 | 中低（含结构性提示） | 2022—2025年研发费用：1.52亿 → 1.98亿 → 2.97亿 → 2.54亿元。2024年在研发人员薪酬、股权激励及材料测试费集中释放的推动下达到峰值（+49.9%），2025年出现四年中首次回落（-14.21%）。与传音控股“成熟业务利润下滑、研发资金逆势加码”不同，芯源微2025年的特征是资金投入收缩、人力投入扩张：研发费用降至2.54亿元，但研发人员从459人增至643人，单人投入强度显著下降。公司对此的解释是“产品验证、转化成收入还需一定周期，会有投入产出时间上的错配”。这一结构切换的战略逻辑可以理解——以人力储备替代短期资金消耗，为后续订单放量储备研发产能——但扣非亏损、经营现金流仅1.03亿元、政府补助占归母净利润125.52% 的组合，使“时间错配”的消化能力成为关键变量。给予中低评级：人力扩张的主动性和战略必要性成立，但资金端收缩与盈利端失速并行，使研发投入的连续性高度依赖订单转化和外部补助的节奏。 |
说明： 风险等级由系统根据预设阈值自动生成，仅供参考。
六、数据来源
年度报告（2022、2023、2024、2025）
上市公告书（如适用）
财务报表附注
七、更新记录
2026-11-06：首次录入2022-2025年数据
2027-04-15：新增2026年年报数据
（后续每年4月30日前更新上一年度数据）
八、专知智库研发经费合规指数（ZRCI）评分：
ZRCI 由 6 个维度加权计算，总分 100 分。
维度 | 权重 | 数据来源 |
研发费用率水平 | 25% | 年报“研发投入”与“利润表” |
研发费用增长趋势 | 20% | 近三年年报研发费用 |
资本化率 | 20% | 年报“研发投入”资本化金额 |
研发人员占比 | 15% | 年报“员工情况” |
募资/净资产匹配度 | 10% | 年报“募集资金”与“资产负债表” |
研发费用绝对值 | 10% | 年报“研发投入” |
芯源微=90×0.25 +90×0.20 +0×0.20 +100×0.15 +80×0.10 +50×0.10=68.5分
九、等级划分
等级 | 总分 | 含义 |
A+ | 90 ~ 100 | 合规卓越 |
A | 80 ~ 89 | 合规优秀 |
B+ | 70 ~ 79 | 合规良好 |
B | 60 ~ 69 | 基本合规 |
C | 50 ~ 59 | 存在风险 |
D | < 50 | 高风险 |
属于B级【基本合规】
十、咨询入口
【欢迎预约“专知智库研发合规增长管理系统”IPO专项演示】
您的IPO冲刺，需要最强辅助！专知智库现面向所有拟上市企业（科创板、创业板、北交所、主板）开放“IPO研发合规专项微诊断”。我们的资深顾问与系统专家将为您提供一对一演示：
▶ 模拟演练：展示如何应对交易所关于“研发人员工时占比”及“研发领料去向”的深度问询。
▶ 底稿演示：感受如何在5分钟内，一键导出保荐机构与会计师需要的全套“业财税知”核查底稿包。
▶ 风险排查：基于您的招股书（申报稿），为您出具一份系统视角的《研发数据审核风险提示报告》。
立即预约，让专知智库为您扫清IPO征途上的最后障碍，用数字化底座托举起您的科创未来！
专知智库OPC研究院
成都专知利乎数字科技有限公司
预约热线：028-84400310
