专知智库知识库IPO发行费用库｜IPO发行费用观察｜1100家新股费率地图：企业预算该从哪里找锚？
作者：专知智库IPO研究院

本文属于 专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库，不归入IPO问询库。问询库解决“审核问什么、怎么答”；发行费用库解决“发行成本怎么预算、费率怎么锚定、分项怎么披露、问询怎么论证”。两者可交叉引用：费率数据为问询回复中的“发行费用合理性”提供锚，问询库为费率披露和中介费用边界提供审核口径。

企业最常问的一句话是：“我们募资X亿，承销保荐费预算多少合适？”
最危险的回答是：“全样本中位7.51%，按这个乘。”
更危险的回答是：“北交所8.49%，科创板6.88%，按板块平均。”
这两个数都不是预算锚。真正能用的锚，是 同板块×同募资档×分项×统一口径×足够样本。

本文以专知智库资料库【IPO发行情况】2022年1月1日至2026年10月29日披露发行结果的新股为底座。统计窗口内共1,085家、1,085笔发行，标题按“约1100家”口径观察。数据来自发行结果公告与上市公告书，承销保荐费、会计师费用、律师费按公告分项取值，金额均为不含增值税口径。

一、先分清四个数：加权5.41%、中位7.51%、板块中位、同档中位

1,085家新股承销保荐费合计705.66亿元，对应募资13,038.52亿元，整体加权费率5.41%；按单家看，中位费率7.51%，中位金额5,376万元。

预算要用中位和分位，不要用加权。 加权5.41%被几笔超大发行拉低：长鑫科技募资579.19亿元、承销保荐费2.27亿元，费率0.39%；中海油280.80亿元、7,862万元，0.28%；中国移动251.07亿元、5.06亿元，2.02%。这些项目把加权口径拉下来，但不代表一家中小发行人的预算水平。对外沟通时，必须注明是“加权费率”还是“中位费率”，否则同一个“5.41%”和“7.51%”会差出2.1个百分点。

二、板块差一半是规模，一半是固定成本

总表里北交所费率中位8.49%最高，科创板6.88%最低。但把募资规模分档后，顺序会变。5亿到10亿这一档，350家，四块都有足够样本：

四块差1.13个百分点，总表里最贵的北交所，这一档最便宜；总表里最便宜的科创板，这一档主板最贵。再看10亿到20亿档247家，主板5.78%、科创板6.92%、创业板7.08%，差1.29个百分点。

所以“北交所贵”这个印象，一半以上是规模造成的。北交所277家里263家落在5亿以下，募资中位1.85亿元；科创板243家里105家在10亿到20亿档、68家在20亿以上，募资中位13.88亿元。拿规模结构完全不同的两个板块比中位费率，比的其实是规模。

但规模不是全部。把26家50亿以上的巨型发行剔掉，剩下1,059家按板块算加权费率：主板6.23%、科创板6.26%、创业板6.85%、北交所7.92%。北交所仍高1.69个百分点。这一部分与规模无关，跟小票那笔不随规模缩的固定成本有关。

三、募资档是第一驱动力：先定档，再谈费率

把1,085家按募资总额分五档：

从最小一档到最大一档，中位费率从8.62%降到2.34%，差3.7倍；承销保荐费绝对额从1,936万元升到20,366万元，涨10.5倍。尽调、申报、问询回复、发行组织这些工作量不随募资额等比增加，摊到更大的发行规模上，占比自然下来。

企业预算的第一步不是问“市场费率多少”，而是先把自己的募资额放进档里。5亿以下看8.62%，5亿到10亿看7.70%，10亿到20亿看6.80%，20亿到50亿看5.02%，50亿以上看2.34%。 然后再用同板块同档修正。

四、小票的“门票钱”：会计师和律师几乎不随规模缩

把发行费用拆成三家中介各自的收费，看中位绝对额：

会计师这一列最值得看。主板1,366万元、科创板1,228万元、创业板1,222万元，三块挤在1,222万元到1,366万元这144万元宽的区间里；同期三块的募资中位是8.08亿元、13.88亿元、8.50亿元，差1.7倍，会计师费用几乎不动。律师费也一样，644万元到692万元。

承销保荐费才是跟着规模走的那一项。科创板9,000万元，北交所1,478万元，差6.1倍。同一时期，承销保荐费占发行费用总额的比例是科创板78.53%、创业板72.85%、主板68.65%、北交所66.45%。科创板最高，因为募资最大、承销保荐费被规模顶上去；北交所最低，因为会计师和律师那部分的占比升上来了。

北交所会计师费用中位468万元，只有三块的三分之一，原因是项目体量小，不是收费便宜。把它摊到募资上看：北交所会计师费用占募资中位2.48%，主板1.62%，创业板1.50%，科创板0.84%。同样一笔会计师费用，放在1.85亿元的发行里占2.48%，放在13.88亿元的发行里只占0.84%。这就是小票费率高的底座：承销保荐费降不下去多少，会计师和律师的绝对额也压不下来，费率最后停在8.49%。北交所277家里，承销保荐费不到2,000万元的有180家；全样本这一档185家。

五、预算找锚，要过四层口径

第一层，加权还是中位。预算用中位和分位；加权只用于描述全市场费用总量。
第二层，募资总额还是募集净额。本文分母是募资总额；换成募集净额，中位费率整体上移0.7到1.2个百分点：全样本8.42%、主板7.87%、创业板8.45%、科创板7.60%、北交所9.72%。看到别人报“承销费率8%”，先问分母是哪一个。
第三层，含税还是不含税。公告注明“以上发行费用均不含增值税”，拿含税额跟这个数比会差一截。
第四层，分项边界。公告里“承销保荐费”是一行，“审计、验资费”“律师费”“与本次发行相关的信息披露费”“发行手续费及其他费用”各一行，加总才是发行费用总额。联席承销商分列的按各家合计；“保荐及承销费用：X万元，其中保荐费为A”的取总额X；常年财务顾问、上市后持续服务收费是否属于本次发行费用，要单独判断，不能一股脑塞进承销保荐费。

六、落到一家公司：先问三句，再算区间

第一句：募资额落在哪一档，同板块同档样本够不够10家？
5亿到10亿的创业板发行，179家中位7.69%；10亿到20亿的科创板发行，105家中位6.92%。样本不足10家的档不宜单独当锚：5亿以下的科创板只有9家，中位10.46%；10亿到20亿的北交所只有1家。小样本要用邻近档和区间，不要拿单点。

第二句：分母是募资总额还是募集净额，分项是不是承销保荐费单独一行？
预算表要分“承销保荐费、审计验资费、律师费、信息披露费、发行手续费及其他”五项，再与发行费用总额勾稽。

第三句：费用里有没有与本次发行不直接对应的部分？
常年财务顾问、上市后持续服务、其他专项服务收费，不能默认算进本次承销保荐费。边界不清，问询时就要解释。

套一家小票：募资2.5亿元，落在5亿以下档，费率中位8.62%，对应承销保荐费约2,155万元；会计师按北交所中位468万元、律师220万元，三家中介费合计约2,843万元，占募资11.4%。同一家公司如果募资做到10亿元，落在10亿到20亿档，费率中位6.80%，承销保荐费约6,800万元；把会计师与律师按中位固定住，合计7,488万元，占募资7.5%。规模翻四倍，中介费占比从11.4%掉到7.5%，掉的那部分是摊薄，不是谈下来的。预算时要把“摊薄”和“谈判”分开，否则管理层预期会失真。

七、专知智库能做什么

专知智库成都专知利乎数字科技有限公司在IPO发行费用库框架下，可为企业提供：

1. 发行费用预算锚定：按“同板块×同募资档×分项×口径”给出中位、P25、P75和样本量提示，做保守、基准、乐观三档情景。
   
2. 分项口径核查：承销保荐费、审计验资费、律师费、信息披露费、发行手续费及其他费用的分项取数、总额勾稽、联席承销合计、保荐费拆分。
   
3. 含税/不含税、募资总额/净额口径统一：避免预算、公告、问询回复三套数打架。
   
4. 费用与募集净额勾稽：核查“募资总额＝募集净额＋发行费用总额”的差额及异常解释。
   
5. 承销保荐费边界判断：常年财务顾问、上市后持续服务、其他专项服务是否属于本次发行费用，披露怎么说明。
   
6. 问询回复费率合理性论证：用同板块同档中位、区间、样本量、加权与中位口径，形成“选择—口径—对比—异常—披露”闭环。
   
7. 中介选聘评分表与预算模板：把承销保荐、会计师、律师费用放进同一张可比表，按服务清单谈费率，而不是只谈一个百分数。
   

建议在申报前6—12个月启动发行费用预算锚定。费率谈判可以晚，预算锚不能晚；分项口径可以调，底稿不能缺。涉及发行费用会计处理、分项披露和问询回复的，由专知智库协同会计师事务所提供支持；涉及承销保荐费边界、中介服务合同和披露合规的，协同法律专业机构提供支持。

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电话：028-84400310

本文归入：专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库。
关联库：专知智库知识库IPO问询库（发行费用合理性、费用边界、信息披露问询回复）。