专知智库知识库IPO发行费用库｜1016 10亿到20亿档247家：中型IPO费率中位6.80%，谈判空间在哪里？
作者：专知智库IPO研究院
本文属于 专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库。发行费用库解决“发行成本怎么预算、费率怎么锚定、分项怎么披露、问询怎么论证”；IPO问询库解决“审核问什么、怎么答”。两库可交叉引用：费率数据为问询回复中的“发行费用合理性”提供锚，问询库为费率披露和中介费用边界提供审核口径。
10亿到20亿档247家，费率中位6.80%，费用中位8,617万元。
这是中型IPO最密集的档之一，也是谈判桌上最容易“谈错方向”的一档。
最常见的谈判错误是：拿全样本中位7.51%当基准，认为“我们应该低于市场平均”，于是把目标定在7.0%以下；或者拿5亿以下档8.62%当“上一档”，认为“规模做大了自然该降”，于是要求6.5%。
两种谈法都没有落在同档同板块上。 6.80%是这一档的全样本中位，但同档主板5.78%、科创板6.92%、创业板7.08%，差1.29个百分点。谈判空间不在“全样本中位以下”，而在同档同板块中位与P25/P75之间的区间、服务清单、项目复杂度、口径边界里。
一、先看这一档的底座：247家、6.80%、8,617万元
| 指标 | 10亿到20亿档 | 全样本 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 家数 | 247 | 1,085 | 占22.76% |
| 费率中位 | 6.80% | 7.51% | 比全样本低0.71个百分点 |
| 费用中位 | 8,617万元 | 5,376万元 | 是全样本的1.60倍 |
| 同档主板 | 5.78% | — | 样本适中 |
| 同档科创板 | 6.92% | — | 105家，该档最密集 |
| 同档创业板 | 7.08% | — | 样本适中 |
| 同档北交所 | 仅1家 | — | 不宜单独当锚 |
这一档的特点：费率比5亿到10亿档7.70%低0.90个百分点，费用绝对额比5亿到10亿档5,489万元高57%。 规模效应开始明显显现，但板块间差异仍然存在。科创板105家在这一档，是该档最密集的板块；主板5.78%最低，创业板7.08%最高，差1.30个百分点。
二、谈判空间的第一层：同档同板块中位，不是全档中位
全档中位6.80%，但同档主板5.78%、科创板6.92%、创业板7.08%。拿6.80%当所有板块的谈判基准，主板项目会高估、创业板项目会低估。
| 板块 | 同档中位 | 与全档中位差 | 谈判含义 |
|---|---|---|---|
| 主板 | 5.78% | -1.02个百分点 | 主板项目谈判基准应低于6.80% |
| 科创板 | 6.92% | +0.12个百分点 | 科创板项目基准接近全档中位 |
| 创业板 | 7.08% | +0.28个百分点 | 创业板项目基准应高于6.80% |
| 北交所 | 仅1家 | — | 样本不足，不宜单独当锚 |
谈判空间的第一层，是找到自己板块的同档中位。 一家创业板公司拿6.80%谈，比同档中位低0.28个百分点，谈判目标定低了；一家主板公司拿6.80%谈，比同档中位高1.02个百分点，谈判目标定高了。板块选错，基准就错；基准错，谈判方向就错。
三、谈判空间的第二层：同档中位与P25/P75之间的区间
中位是基准，不是终点。谈判区间在同档中位与P25/P75之间。全样本分位是P25 6.17%、P75 8.76%，但这是全样本、全档混合的分位，不能直接套到10亿到20亿档。这一档的谈判区间要结合同档同板块中位、项目复杂度、服务清单来确定。
谈判区间的正确用法：
- 中位是基准：同档同板块中位是“典型项目”的费率，你的项目复杂度中等，报价应落在中位附近；
- P25是下限参考：低于同档P25，要么项目特别简单，要么服务清单被压缩，要么报价不可比；
- P75是上限参考：高于同档P75，要么项目复杂度确实高，要么服务清单更全，要么谈判没到位。
谈判空间不在“压到最低”，而在“中位到P25/P75之间，用项目复杂度和服务清单解释位置”。 一家10亿到20亿档的创业板公司，同档中位7.08%，如果项目复杂度中等、服务清单标准，报价落在7.08%附近是合理的；如果谈到6.50%，低于同档中位0.58个百分点，需要有“项目简单、服务清单精简”的具体理由；如果报到7.80%，高于同档中位0.72个百分点，需要有“业务复杂、问询轮次多、发行组织难度大”的具体理由。
四、谈判空间的第三层：服务清单，不是只谈一个百分数
承销保荐费不是一个百分数，是一组服务对应的价格。谈判空间的一部分，在服务清单里：
| 服务项 | 谈判要点 | 对费率的影响 |
|---|---|---|
| 尽职调查范围 | 子公司数量、境外业务、关联交易、外协、收入核查深度 | 范围越大，工作量越大，费率越高 |
| 申报材料制作 | 是否含多轮问询回复、是否含专项核查 | 轮次越多，工作量越大 |
| 发行组织 | 是否含路演、簿记、战略配售、绿鞋 | 服务越多，费率越高 |
| 持续督导 | 是否含上市后持续督导、常年财务顾问 | 含持续服务，费率可能上浮 |
| 包销安排 | 是否含余额包销、发行失败风险补偿 | 含包销，费率可能上浮 |
| 联席承销 | 是否多家承销商、如何分工 | 联席家数多，费用合计可能上升 |
只谈一个百分数，不谈服务清单，谈判空间是模糊的。 承销商报7.5%，可能含持续督导和包销；报6.8%，可能不含。两个数看起来差0.7个百分点，实际服务清单差一项。谈判要把服务清单摆出来，逐项对应费率，才能判断“贵不贵”。
五、谈判空间的第四层：项目复杂度，同档中位上下调整
同档中位是“典型项目”的费率，你的项目复杂度决定落在中位之上还是之下。
上调因素：
- 业务复杂、子公司多、境外收入多；
- 关联交易多、外协多、成本核算复杂；
- 问询轮次多、专项核查多；
- 发行组织难度大、投资者沟通工作量大；
- 含包销、含持续督导、含常年财务顾问。
下调因素：
- 业务简单、结构清晰、子公司少；
- 无境外收入、关联交易少、外协少；
- 问询顺利、无专项核查；
- 发行组织顺利、投资者沟通工作量小；
- 服务清单精简、不含包销和持续服务。
调整要有理由、有区间。 不能说“我们项目复杂，所以报8.5%”，要说明复杂在哪、工作量增加多少、对应费率上浮多少。同档中位是基准，项目复杂度是上下调整项，不是拍一个数的理由。
六、一个算例：15亿募资的创业板公司，谈判空间怎么算
一家创业板公司拟募资15亿元，落在10亿到20亿档。
基准： 同档创业板中位7.08%，对应承销保荐费约10,620万元。全档中位6.80%对应约10,200万元，同档主板5.78%对应约8,670万元，同档科创板6.92%对应约10,380万元。
谈判区间：
- 项目复杂度中等、服务清单标准：报价落在7.08%附近，约10,620万元；
- 项目简单、服务清单精简：可谈到6.60%到6.80%，约9,900万元到10,200万元；
- 项目复杂、含包销和持续督导：可报到7.40%到7.60%，约11,100万元到11,400万元。
谈判话术： “我们同档创业板中位7.08%，全档中位6.80%；我们的项目复杂度中等、服务清单标准，报价应在7.08%附近；如果服务清单含包销和持续督导，可上浮到7.4%到7.6%；如果精简服务清单，可下调到6.6%到6.8%。”
这样谈，谈的是“同档中位+服务清单+项目复杂度”，不是“全样本中位以下”或“上一档降多少”。
七、谈判空间里最容易犯的三个错
第一，拿全档中位6.80%当所有板块的基准。 主板同档5.78%、创业板7.08%，差1.30个百分点。拿6.80%谈主板项目，目标定高了；谈创业板项目，目标定低了。先定板块，再定基准。
第二，拿上一档8.62%或7.70%做“降幅谈判”。 5亿以下档8.62%、5亿到10亿档7.70%、10亿到20亿档6.80%，档与档之间的差是规模效应，不是谈判成果。拿“比上一档降了0.9个百分点”当谈判目标，谈的不是同档可比价格。谈判成果要和同档中位比，不和上一档比。
第三，只谈百分数，不谈服务清单。 7.5%含包销和持续督导，6.8%不含，两个数不可比。谈判要把服务清单摆出来，逐项对应费率，才能判断“贵不贵”。
八、问询回复里怎么解释10亿到20亿档的费率
问询回复里写“公司承销保荐费率与市场水平相当”，要写清：
- 募资额落在10亿到20亿档，该档247家，费率中位6.80%，费用中位8,617万元；
- 同板块同档中位和样本量，例如创业板7.08%、科创板6.92%（105家）、主板5.78%；
- 公司费率在同档同板块P25到P75区间的位置；
- 项目复杂度、服务清单、包销安排、持续督导对费率的影响；
- 分母、含税、分项边界说明；
- 与同档中位偏离的原因。
只引6.80%会被追问：哪个板块？同档同板块中位多少？样本几家？服务清单含什么？ 10亿到20亿档的费率合理性，要拆到板块、服务清单、项目复杂度，不能只引全档中位。
九、专知智库能做什么
专知智库成都专知利乎数字科技有限公司在IPO发行费用库框架下，可为企业提供：
- 同档同板块中位锚定：10亿到20亿档247家中位6.80%，同档主板5.78%、科创板6.92%（105家）、创业板7.08%，给出中位、P25、P75、样本量。
- 谈判区间测算：按同档中位、项目复杂度、服务清单，给出保守—基准—乐观三档报价区间和谈判话术。
- 服务清单与费率对应表：尽调范围、申报材料、问询回复、发行组织、持续督导、包销安排逐项对应费率，判断报价可比性。
- 项目复杂度调整：按业务结构、子公司、境外收入、关联交易、外协、问询轮次、发行组织难度给出上下调整区间。
- 口径统一：募资总额/净额、含税/不含税、分项边界、联席承销合计、保荐费拆分逐项核对。
- 问询回复费率合理性论证：按“募资档—同档同板块中位—样本量—服务清单—项目复杂度—公司位置—披露”组织回复，形成闭环。
- 中介选聘评分表：把承销保荐、会计师、律师费用和服务清单放进同一张可比表，按服务谈费率。
建议在申报前6—12个月启动发行费用预算锚定。10亿到20亿档的谈判空间，不在“全样本中位以下”，在同档同板块中位、服务清单、项目复杂度和口径边界里。涉及发行费用会计处理、分项披露和问询回复的，由专知智库协同会计师事务所提供支持；涉及承销保荐费边界、中介服务合同和披露合规的，协同法律专业机构提供支持。
专知智库 成都专知利乎数字科技有限公司
官网：www.ipzhihu.com
电话：028-84400310
本文归入：专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库。
关联库：专知智库知识库IPO问询库（发行费用合理性、费用边界、信息披露问询回复）。
FQA
Q1：10亿到20亿档，谈判基准用6.80%还是同板块中位？
A：用同板块中位。6.80%是全档中位，同档主板5.78%、科创板6.92%、创业板7.08%，差1.30个百分点。拿6.80%谈主板项目目标定高了，谈创业板项目目标定低了。
Q2：同档中位和P25/P75，谈判用哪个？
A：中位是基准，P25/P75是区间参考。项目复杂度中等、服务清单标准，报价落在中位附近；项目简单可向下限靠，项目复杂可向上限靠。谈判空间在中位到P25/P75之间，不在“压到最低”。
Q3：15亿募资的创业板公司，承销保荐费大概多少？
A：同档创业板中位7.08%，对应约10,620万元；全档中位6.80%对应约10,200万元。谈判区间按项目复杂度和服务清单在6.6%到7.6%之间，对应约9,900万元到11,400万元。
Q4：谈判空间在服务清单里，具体指什么？
A：尽调范围、申报材料、问询回复轮次、发行组织、路演簿记、战略配售、绿鞋、持续督导、常年财务顾问、包销安排、联席承销分工。只谈百分数不谈服务清单，报价不可比。
Q5：项目复杂度怎么影响谈判空间？
A：业务复杂、子公司多、境外收入多、关联交易多、外协多、问询轮次多、发行组织难度大，可在同档中位基础上上调；业务简单、结构清晰、问询顺利，可下调。调整要有理由、有区间。
Q6：拿上一档8.62%或7.70%做降幅谈判，行不行？
A：不行。档与档之间的差是规模效应，不是谈判成果。5亿以下8.62%、5亿到10亿7.70%、10亿到20亿6.80%，拿“比上一档降了0.9个百分点”当目标，谈的不是同档可比价格。谈判成果要和同档中位比。
Q7：10亿到20亿档北交所只有1家，能用吗？
A：不能单独当锚。样本不足，中位被单家项目主导。要用邻近档、全样本同档、同板块其他档交叉验证，并在问询回复中写明样本量。
Q8：问询回复里怎么用6.80%？
A：不能只引6.80%。要写清同板块同档中位、样本量、公司费率位置、项目复杂度、服务清单、包销安排、持续督导、分母含税口径、偏离原因。只引全档中位会被追问板块和服务清单。
Q9：10亿到20亿档费率中位6.80%，比全样本7.51%低，说明什么？
A：说明规模效应。募资额从全样本中位7.30亿元升到这一档10亿到20亿元，承销保荐费绝对额从5,376万元升到8,617万元，但募资涨得更快，费率从7.51%降到6.80%。这是摊薄，不是谈判成果。
Q10：专知智库的中型IPO费率谈判服务怎么用？
A：建议申报前6—12个月启动。先做同档同板块中位锚定，再做服务清单与费率对应表、项目复杂度调整、三档报价区间和谈判话术，统一分母含税口径，最后按问询回复框架组织“募资档—同档同板块中位—样本量—服务清单—项目复杂度—公司位置—披露”。涉及会计处理、分项披露和问询回复的，协同会计师事务所；涉及费用边界、中介合同和披露合规的，协同法律专业机构。
