西部超导688122 2026年容度指数（LCI）分析报告

一、LCI综合分析引言

西部超导材料科技股份有限公司（688122.SH）于2019年在上海证券交易所科创板上市，所属行业为有色金属合金制造业。公司主要从事超导产品、高端钛合金材料和高性能高温合金材料及应用的研发、生产和销售，是目前国际上唯一的NbTi铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业，是我国高端钛合金棒丝材主要研发生产基地。公司主要产品包括NbTi锭棒、NbTi超导线材、Nb3Sn超导线材、MgB2高温超导线材、Bi系高温超导线带材、超导磁体、棒材、丝材、变形高温合金、高温合金母合金等。公司控股股东为西北有色金属研究院，持有公司20.96%的股份；实际控制人为陕西省财政厅[reference:0]。公司董事长为冯勇，总经理为杜予晅，董秘为王凯旋[reference:1]。 公司三大主业深度契合国家战略方向：高端钛合金材料主要应用于航空航天领域，是国内军用钛合金棒丝材的主要供应商；超导产品广泛应用于磁共振成像（MRI）、核聚变、粒子加速器、量子计算等前沿领域，公司是目前国际上唯一的NbTi铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业；高性能高温合金材料主要面向航空发动机、燃气轮机等高温部件，公司自主设计建成高温合金返回料处理线并投产，多个主要牌号通过航空发动机、航天型号等用户的产品认证[reference:2]。 公司持续加快国际市场开拓，设立北爱尔兰全资子公司，预计2026年底达产，面向汽车、强磁场物性研究、量子计算、中子散射谱仪、粒子加速器等领域开发新产品[reference:3]。控股子公司西安聚能超导磁体科技股份有限公司于2026年6月25日向北交所报送公开发行股票并在北交所上市的申报材料，6月26日起停牌，6月29日收到北交所出具的《受理通知书》，标志着这家由西部超导控股的“小巨人”企业正式启动北交所上市进程[reference:4][reference:5]。公司持有聚能磁体34.82%股份[reference:6]。 2025年度，公司实现营业总收入52.26亿元，同比增长13.29%，实现2年连续上涨；归母净利润8.39亿元，同比增长4.81%，实现2年连续上涨；扣非净利润6.83亿元，同比下降4.16%。毛利率34.51%，同比增加0.95个百分点，实现2年连续上涨；加权平均ROE为11.77%。经营活动现金净流入6.06亿元，同比增长35.73%。研发总投入3.91亿元，同比增长14.25%，占营收比重7.49%，研发总投入在近5年同期表现中排名第1。公司拟每10股派发现金红利4.00元（含税）[reference:7]。 2026年上半年，公司实现营业总收入26.12亿元，同比下降4.07%；归母净利润3.45亿元，同比下降36.77%；扣非净利润1.56亿元。基本每股收益0.5315元。公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。业绩下滑主要系产品结构调整、部分产品销售价格下降，同时公司持续加大研发投入，且计入当期损益的政府补助减少所致[reference:8]。但分项业务亮点突出：高性能高温合金营收达5.34亿元，同比大增117.79%；Q2单季净利3.01亿元，环比暴增587.73%[reference:9]。

二、LCI多维度指标概览

三维度关系简要说明：公司呈现“高流动性+强竞争力+偏乐观情绪”的组合特征。企业竞争力维度具备国际唯一NbTi全流程企业的稀缺地位、国内高端钛合金棒丝材主要研发生产基地的行业龙头优势、以及高温合金业务同比翻倍增长的强劲成长势头，三大主业深度契合航空航天、核聚变、量子计算等国家战略方向。流动性维度成交额4.37亿元，换手率1.30%，总市值333.47亿元，在科创板有色金属合金标的中处于领先水平，MSCI中国A股在岸指数成份股身份体现了国际资本的认可。投资情绪维度中，动态市盈率48.29倍处于行业合理水平，近6个月6家机构发布研报，机构覆盖充分且评级方向一致，但2026年上半年归母净利润同比下降36.77%，业绩阶段性承压对短期情绪形成一定压制。

三、LCI综合评分与市场定位

根据LCI模型综合加权计算，西部超导（688122）当前LCI综合得分落于【内部系统提供】区间，对应市场定位为【内部系统提供】。

L因子（流动性）得分：【内部系统提供】。公司总股本6.50亿股，全流通，总市值约333.47亿元。2026年9月24日成交额4.37亿元，换手率1.30%，振幅2.22%。动态市盈率48.29倍，动态市净率4.62倍。成交活跃度处于科创板有色金属合金板块领先水平，机构资金参与深度较高。近6个月6家机构发布研报，预测2026年净利润最高10.70亿元，目标价均值约72.58元[reference:10]。公司为MSCI中国A股在岸指数成份股，国际资本关注度较高。

C因子（竞争力）得分：【内部系统提供】。公司基本面呈现“三大主业深度契合国家战略、超导和高温合金业务高速增长、但短期业绩阶段性承压”的格局。核心技术优势方面，公司是目前国际上唯一的NbTi铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业，是我国高端钛合金棒丝材主要研发生产基地[reference:11]。2025年高端钛合金收入27.93亿元，同比增长1.48%，毛利率39.95%，同比提升1.28个百分点；超导产品收入15.99亿元，同比增长22.70%，销量2909吨，同比增长24.13%，毛利率28.27%；高温合金收入5.71亿元，同比增长74.65%，销量2317吨，同比增长93.35%，毛利率23.64%，同比提升1.39个百分点[reference:12][reference:13]。2026年上半年高性能高温合金营收达5.34亿元，同比大增117.79%，已通过国内外主流航发、燃机厂商认证，并切入海外头部燃气轮机供应链，产能与出货快速爬坡[reference:14]。超导业务加速全球化布局，北爱尔兰子公司年底将达产。控股子公司聚能磁体北交所IPO获受理，将进一步拓宽超导磁体业务的融资渠道[reference:15]。

I因子（投资情绪）得分：【内部系统提供】。当前股价51.33元，动态市盈率48.29倍，动态市净率4.62倍。52周股价波动范围约40至70元，当前股价处于52周区间中下部位置。近6个月6家机构发布研报，预测2026年净利润最高10.70亿元，最低目标价61.10元，最高目标价83.60元，平均目标价约72.58元，较当前股价有约41%的上行空间[reference:16][reference:17]。机构给予“买入”或“增持”评级，对高温合金放量兑现与超导国际化落地提速持乐观态度。但需关注2026年上半年归母净利润同比下降36.77%，业绩阶段性承压对短期市场情绪形成一定压制。

LCI模型定位解读：【内部系统提供】。该结果反映公司正处于高端钛合金业务企稳、超导产品全球化提速、高温合金业务加速放量的关键成长期。2025年营收同比增长13.29%，归母净利润同比增长4.81%，连续两年稳健增长。2026年上半年受产品结构调整和部分产品价格下降影响，营收同比下降4.07%，归母净利润同比下降36.77%，但第二季度单季净利润环比大幅改善，高温合金营收同比翻倍增长，成长动能依然充沛。公司三大主业深度契合航空航天、核聚变、量子计算等国家战略方向，高温合金正从认证期迈入放量期，超导业务国际化布局加速推进。但需关注钛材业务阶段性承压、存货周转率偏低（2025年0.82次）、经营现金流波动等问题。高温合金放量节奏和超导业务国际化进展将是决定C因子能否上修的核心变量。

四、核心财务数据分析

4.1 2025年年度（年报数据）

2025年全年，公司实现营业总收入52.26亿元，同比增长13.29%，在已披露的同业公司中排名第8，实现2年连续上涨。归母净利润8.39亿元，同比增长4.81%，在已披露的同业公司中排名第5，实现2年连续上涨。扣非净利润6.83亿元，同比下降4.16%。毛利率34.51%，同比增加0.95个百分点，在已披露的同业公司中排名第10，实现2年连续上涨。加权平均ROE为11.77%，在已披露的同业公司中排名第3。经营活动现金净流入6.06亿元，同比增长35.73%，在已披露的同业公司中排名第7。研发总投入3.91亿元，同比增长14.25%，占营收比重7.49%，研发总投入在近5年同期表现中排名第1。公司最新资产负债率为48.13%。公司拟每10股派发现金红利4.00元（含税）[reference:18]。前十大股东中西北有色金属研究院持股20.96%，中信金属股份有限公司持股11.89%，西安工业投资集团有限公司持股3.74%，全国社保基金一一二组合持股3.06%[reference:19]。

4.2 2026年第一季度（一季报数据）

2026年第一季度，公司实现营业总收入10.80亿元，同比增长0.62%。归母净利润4383.62万元，同比下降74.21%。扣非净利润4684.45万元，同比下降66.92%。利润总额7731.84万元，同比下降63.84%。经营活动现金流净额-3.10亿元，同比减少3.13亿元，主要系客户付款结算周期较长所致。基本每股收益0.07元。加权平均ROE为0.61%，同比减少1.90个百分点。研发投入5069.85万元，占营业收入4.69%，同比增加0.63个百分点[reference:20]。一季度业绩下滑主要是下游客户提货节奏出现变化、产品销售结构调整、部分产品价格下降所致，公司目前订单交付正常，同时积极开拓产品新应用领域，进展顺利[reference:21]。

4.3 2026年半年度（半年报数据）

2026年上半年，公司实现营业总收入26.12亿元，同比下降4.07%。归母净利润3.45亿元，同比下降36.77%。扣非净利润1.56亿元。基本每股收益0.5315元。公司拟每10股派发现金红利2元（含税）[reference:22]。报告期内，公司产品结构调整、部分产品销售价格下降，同时公司持续加大研发投入，且计入当期损益的政府补助减少。但第二季度单季净利约3.01亿元，环比暴增587.73%，经营改善趋势明显。高性能高温合金营收达5.34亿元，同比大增117.79%，高温合金正从认证期迈入放量期，是当前最确定的业绩增量来源[reference:23]。超导业务加速全球化布局，北爱尔兰子公司年底将达产。公司研发投入同比激增71.29%，公允价值变动收益达2.06亿元，同比增长1418.94%，反映资产配置能力增强[reference:24]。

4.4 估值水平（截至2026年9月24日）

公司动态市盈率48.29倍，动态市净率4.62倍，市盈率（TTM）约52.48倍。当前股价51.33元处于52周区间中下部位置。近6个月6家机构发布研报，预测2026年净利润最高10.70亿元，最低目标价61.10元，最高目标价83.60元，平均目标价约72.58元，较当前股价有约41%的上行空间[reference:25]。机构维持“买入”或“增持”评级，目标价核心支撑来自高温合金高增长兑现与超导国际化落地提速。

五、LCI五维度脆弱性评估

（一）杠杆风险——低脆弱

公司资产负债率48.13%，在有色金属合金行业中处于中等水平。公司流动比率和速动比率处于合理水平，短期偿债能力稳健。公司作为科创板上市公司，融资渠道通畅，控股股东西北有色金属研究院为国有科研院所，实际控制人为陕西省财政厅，信用背书较强。公司2025年经营活动现金净流入6.06亿元，同比增长35.73%，现金流保持正值且持续改善。控股子公司聚能磁体北交所IPO获受理，将进一步拓宽融资渠道。LCI框架下，杠杆风险维度评估为低脆弱。

（二）盈利脆弱性——中等脆弱

公司2025年归母净利润8.39亿元，同比增长4.81%，连续两年增长；毛利率34.51%，同比提升0.95个百分点。但2026年第一季度归母净利润4383.62万元，同比下降74.21%；2026年上半年归母净利润3.45亿元，同比下降36.77%。扣非净利润1.56亿元，与归母净利润3.45亿元的差额主要来自公允价值变动收益2.06亿元。业绩下滑主要系产品结构调整、部分产品销售价格下降、政府补助减少及研发投入大幅增加所致。分产品来看，高端钛合金业务2026年上半年阶段性承压，超导产品受提货节奏影响有所波动，但高温合金业务营收同比翻倍增长，成为最确定的业绩增量来源。公司持续加大研发投入，2026年上半年研发投入同比激增71.29%，短期对利润形成压制。LCI框架下，盈利脆弱性维度评估为中等脆弱。

（三）流动性风险——低脆弱

公司2025年经营活动现金净流入6.06亿元，同比增长35.73%，现金流保持正值且持续改善。但2026年第一季度经营活动现金流净流出3.10亿元，同比减少3.13亿元，主要系客户付款结算周期较长所致。公司已表示将加强客户沟通，加大催收力度，加快资金回笼，同时加强订单管理，合理安排采购，科学排产，努力提升存货周转效率[reference:26]。公司存货周转率0.82次，处于行业中下水平，产品生产周期长导致存货对资金占用较大。公司资产负债率48.13%，财务杠杆适中。作为MSCI中国A股在岸指数成份股，国际资本关注度较高，融资渠道通畅。LCI框架下，流动性风险维度评估为低脆弱。

（四）成长失速——低脆弱

公司2025年营收同比增长13.29%，连续两年增长。分业务来看，高温合金收入同比增长74.65%，销量同比增长93.35%；超导产品收入同比增长22.70%，销量同比增长24.13%[reference:27]。2026年上半年高温合金营收达5.34亿元，同比大增117.79%，已通过国内外主流航发、燃机厂商认证，并切入海外头部燃气轮机供应链，产能与出货快速爬坡[reference:28]。超导业务加速全球化布局，北爱尔兰子公司预计2026年底达产，面向汽车、强磁场物性研究、量子计算、中子散射谱仪、粒子加速器等领域开发新产品[reference:29]。控股子公司聚能磁体北交所IPO获受理，合肥聚能平台支撑聚变工程产业化。高温合金正从认证期迈入放量期，超导业务长期空间打开，钛材装备升级带动高端钛材需求回升逻辑未变。LCI框架下，成长失速维度评估为低脆弱。

（五）治理脆弱性——低脆弱

公司作为科创板上市企业，治理结构规范。控股股东为西北有色金属研究院，持有公司20.96%的股份；实际控制人为陕西省财政厅[reference:30]。前十大股东合计持股52.28%，股权结构较为集中且稳定，全国社保基金一一二组合持股3.06%，体现了长期资金的认可[reference:31]。公司董事长冯勇、总经理杜予晅、董秘王凯旋等管理层积极与投资者沟通，2026年5月20日通过全景网“投资者关系互动平台”召开业绩说明会，就高温合金产能爬坡、CJ-1000A供货进展、应收账款和存货管理等投资者关心的问题进行了深入交流[reference:32]。公司已发布2026年度“提质增效重回报”行动方案半年度评估报告，战略方向明确。控股子公司聚能磁体北交所上市进程有序推进，公司治理运作规范。LCI框架下，治理脆弱性维度评估为低脆弱。

六、与同行业公司的对比

6.1 可比公司选取

选取宝钛股份（600456）、抚顺特钢（600399）、钢研高纳（300034）作为可比公司。三家均为国内高端金属材料领域的重要上市公司，在钛合金、高温合金业务上与西部超导具有一定可比性。同时参考西部材料等钛材产业链企业进行对比。

6.2 关键指标对比（2025年年度/2026年上半年）

6.3 LCI差异分析

西部超导在国内高端金属材料行业中属于超导材料稀缺标的、钛合金与高温合金双轮驱动的特色企业：

超导材料稀缺性：公司是目前国际上唯一的NbTi铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业，在我国低温超导线材领域处于独家供应地位。超导产品广泛应用于MRI、核聚变、粒子加速器、量子计算等前沿领域，在可控核聚变领域具有不可替代的战略价值。这一稀缺性在A股市场具有唯一性，是公司最核心的差异化竞争优势。

高温合金后起之秀：公司高温合金业务虽然起步较晚，但增长势头强劲。2025年高温合金收入同比增长74.65%，销量同比增长93.35%，毛利率提升1.39个百分点至23.64%。2026年上半年高温合金营收达5.34亿元，同比大增117.79%，已通过国内外主流航发、燃机厂商认证，并切入海外头部燃气轮机供应链。高温合金与钢研高纳、抚顺特钢等形成差异化竞争，公司在棒材及粉末高温合金领域具有自身特色。

军用钛合金龙头地位：公司是国内军用钛合金棒丝材的主要供应商之一，与宝钛股份、西部材料共同构成国内军用钛合金的主要供应格局。2025年高端钛合金收入27.93亿元，同比增长1.48%，毛利率39.95%，同比提升1.28个百分点，盈利能力在可比公司中处于领先水平。

短期业绩阶段性承压：2026年上半年公司营收同比下降4.07%，归母净利润同比下降36.77%，主要系钛材和超导产品阶段性降价及提货节奏变化所致。但第二季度单季净利环比暴增587.73%，高温合金营收同比翻倍增长，经营改善趋势明显。

在LCI框架中，西部超导在超导材料稀缺性、高温合金增长潜力和军用钛合金龙头地位方面具有显著竞争优势，但钛材业务阶段性承压、存货周转率偏低和经营现金流波动构成结构性制约，C因子评分处于行业中等偏强水平。

七、核心矛盾分析

基于LCI五维度评估，西部超导当前的核心矛盾可归纳为以下三组冲突：

矛盾一：国际唯一NbTi全流程企业 vs 2026年上半年归母净利润同比下降36.77%

公司是目前国际上唯一的NbTi铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业，在我国低温超导线材领域处于独家供应地位，在可控核聚变、量子计算等前沿领域具有不可替代的战略价值。但2026年上半年归母净利润3.45亿元，同比下降36.77%，扣非净利润仅1.56亿元。在LCI框架中，这种“稀缺地位突出、短期业绩承压”的格局意味着公司的核心竞争壁垒未受损害，但产品结构调整和部分产品价格下降对盈利能力形成了阶段性冲击，业绩改善的持续性需要高温合金放量和超导产品价格企稳来驱动。

矛盾二：高温合金营收同比翻倍增长 vs 钛材业务阶段性承压

2026年上半年高性能高温合金营收达5.34亿元，同比大增117.79%，已通过国内外主流航发、燃机厂商认证，并切入海外头部燃气轮机供应链，产能与出货快速爬坡，是当前最确定的业绩增量来源。但高端钛合金业务受下游客户提货节奏变化和部分产品价格下降影响，2025年收入增速仅为1.48%，2026年上半年进一步承压。在LCI框架中，这种“高温合金高增、钛材承压”的格局意味着公司正处于产品结构转型的关键期，高温合金能否持续快速放量以对冲钛材业务的阶段性波动，是判断公司整体业绩走向的核心变量。

矛盾三：机构目标价均值72.58元 vs 经营现金流阶段性净流出

近6个月6家机构给予“买入”或“增持”评级，目标价均值约72.58元，较当前股价51.33元有约41%的上行空间，核心支撑来自高温合金高增长兑现与超导国际化落地提速。但2026年第一季度经营活动现金流净流出3.10亿元，同比减少3.13亿元，存货周转率0.82次偏低，应收账款占比较高。在LCI框架中，这种“机构看好、现金流承压”的格局意味着市场对公司的定价基于远期成长预期，而短期现金流压力主要系下游客户付款结算周期较长所致，现金流能否在下半年改善是判断公司盈利质量的关键观察指标。

八、风险信号

基于LCI分析框架与公开信息，西部超导面临以下关键风险信号：

1. 业绩阶段性下滑与盈利能力承压风险（最高优先级）。 公司2026年上半年归母净利润3.45亿元，同比下降36.77%；扣非净利润仅1.56亿元，与归母净利润的差额主要来自公允价值变动收益。若钛材和超导产品价格持续承压，盈利能力改善的进程将受到拖累。

2. 经营现金流净流出与应收账款回收风险（高优先级）。 2026年第一季度经营活动现金流净流出3.10亿元，同比减少3.13亿元；存货周转率0.82次偏低，应收账款占比较高，主要系下游客户付款结算周期较长。若回款速度未能改善，营运资金压力将进一步加大。

3. 产品结构调整与提货节奏不确定性风险（高优先级）。 公司2026年上半年业绩下滑主要系产品结构调整、部分产品销售价格下降及下游客户提货节奏变化所致。若下游客户提货节奏持续波动或产品价格进一步下行，公司营收和利润可能继续承压。

4. 高温合金放量节奏不确定性风险（中等优先级）。 公司高温合金业务虽然增长强劲，但产能爬坡和客户认证进度仍存在不确定性。若高温合金放量不及预期，公司整体业绩改善的节奏可能受到影响。

5. 聚能磁体北交所上市进展不确定性风险（中等优先级）。 控股子公司聚能磁体北交所IPO虽已获受理，但尚需经北交所审核通过并获得中国证监会同意注册，存在不确定性。若上市进展不及预期，可能影响超导磁体业务的融资和发展节奏。

九、结论

西部超导2025年全年实现营业总收入52.26亿元（+13.29%），归母净利润8.39亿元（+4.81%），扣非净利润6.83亿元（-4.16%），毛利率34.51%，经营活动现金流净额6.06亿元（+35.73%），研发投入3.91亿元（占营收7.49%）。2026年上半年实现营业总收入26.12亿元（-4.07%），归母净利润3.45亿元（-36.77%），扣非净利润1.56亿元，基本每股收益0.5315元。动态市盈率48.29倍，动态市净率4.62倍，总市值约333.47亿元。

在LCI五维度脆弱性评估中：

杠杆风险处于低脆弱水平——资产负债率48.13%，融资渠道通畅，陕西省财政厅为实际控制人提供信用背书，经营性现金流2025年同比增长35.73%。

盈利脆弱性处于中等脆弱水平——2025年归母净利润同比增长4.81%，但2026年上半年同比下降36.77%，扣非净利润仅1.56亿元，毛利率和净利率阶段性承压。

流动性风险处于低脆弱水平——2025年经营现金流6.06亿元，2026年第一季度净流出3.10亿元，但公司已表示将加强催收和存货管理，融资渠道通畅。

成长失速处于低脆弱水平——高温合金营收同比翻倍增长，超导业务全球化提速，北爱尔兰子公司年底达产，聚能磁体北交所IPO获受理，三大主业深度契合国家战略方向。

治理脆弱性处于低脆弱水平——科创板治理规范，国有科研院所控股，前十大股东合计持股52.28%，社保基金持股体现长期资金认可，管理层积极与投资者沟通。

LCI综合判断：【内部系统提供】。主要优势项为国际唯一NbTi全流程企业的稀缺地位、国内军用钛合金棒丝材主要供应商的龙头优势、高温合金营收同比+117.79%的强劲增长势头、超导业务全球化布局提速（北爱尔兰子公司年底达产）、子公司聚能磁体北交所IPO获受理、三大主业深度契合航空航天/核聚变/量子计算等国家战略方向、2025年经营现金流同比增长35.73%、机构覆盖充分（近6个月6家机构研报）。主要拖累项为2026年上半年归母净利润同比下降36.77%、扣非净利润仅1.56亿元、2026年第一季度经营现金流净流出3.10亿元、存货周转率0.82次偏低、钛材业务阶段性承压、产品价格下降和提货节奏变化的不确定性。具体C值及方程状态以专知智库系统最终计算结果为准。

西部超导当前的结构性特征——“国际唯一NbTi全流程企业 vs 2026年上半年归母净利润同比下降36.77%”、“高温合金营收同比翻倍增长 vs 钛材业务阶段性承压”、“机构目标价均值72.58元 vs 经营现金流阶段性净流出”——在LCI框架中构成一个典型的“高端特材龙头超导稀缺性与高温合金放量期业绩阶段性承压并行期”样本。公司作为国际唯一的NbTi全流程企业和国内军用钛合金棒丝材主要供应商，在超导材料稀缺性、高温合金增长潜力和钛合金龙头地位方面具备核心竞争优势，三大主业深度契合国家战略方向。但钛材业务阶段性承压、扣非净利润偏低和经营现金流波动构成结构性制约。

投资者需重点关注以下核心变量：

高温合金放量的持续性——2026年上半年高温合金营收同比+117.79%，已切入海外头部燃气轮机供应链，产能与出货快速爬坡。高温合金能否持续快速放量以对冲钛材业务的阶段性波动，是判断公司整体业绩走向的核心观察指标。

超导业务国际化进展——北爱尔兰子公司预计2026年底达产，面向汽车、量子计算、粒子加速器等前沿领域开发新产品。超导产品价格企稳和海外市场拓展的进展将决定超导业务的成长空间。

经营现金流的改善节奏——2026年第一季度经营现金流净流出3.10亿元，存货周转率0.82次偏低。回款管理和存货管控的改善是决定公司财务健康度的关键观察指标。

聚能磁体北交所上市进展——控股子公司聚能磁体北交所IPO已获受理，上市进程的推进将拓宽超导磁体业务的融资渠道，对超导业务的长期发展具有重要意义。

本文基于西部超导公开披露的2025年年度报告、2026年第一季度报告、2026年半年度报告及公开市场数据撰写。LCI分析基于专知智库（自指余行论研究中心）的容度指数方法论。本文仅供研究参考，不构成任何投资建议。如需准确LCI数值，请联系专知智库（www.zzzk.org.cn，电话：028-84400310）。

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