专知智库知识库IPO发行费用库｜1042 2022到2026家数腰斩费率稳：发行人如何设定中介费谈判底线
作者：专知智库IPO研究院
本文属于 专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库。发行费用库解决“发行成本怎么预算、费率怎么锚定、分项怎么披露、问询怎么论证”；IPO问询库解决“审核问什么、怎么答”。两库可交叉引用：费率数据为问询回复中的“发行费用合理性”提供锚，问询库为费率披露和中介费用边界提供审核口径。
2022年422家、2023年313家、2024年101家、2025年115家、2026年前10月134家——家数从422家腰斩到101家，再回到134家；费率中位却在7.30%到7.82%之间晃，没有趋势性下行。
发行人谈判时最容易犯的错，是把“家数少了”当谈判筹码：“项目少了，你们应该降价。”
家数腰斩，费率没降。 中介挑项目、审核更严、小票占比高，费率反而在2024年冲到7.82%的五年最高。
这一篇专门讲：家数腰斩费率稳的背景下，发行人怎么设定中介费谈判底线——底线不是“压到最低”，是“同档同板块中位+分项边界+服务清单+合同条款”四层锚定。
一、先看五年：家数腰斩，费率没降
| 年份 | 家数 | 费率中位 | 募资中位 | 费用中位 |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 422 | 7.30% | 8.49亿 | 6,026万 |
| 2023 | 313 | 7.57% | 8.12亿 | 6,006万 |
| 2024 | 101 | 7.82% | 5.00亿 | 4,481万 |
| 2025 | 115 | 7.66% | 5.97亿 | 4,571万 |
| 2026前10月 | 134 | 7.57% | 6.45亿 | 4,233万 |
家数从422家到101家，降了76%；费率中位从7.30%到7.82%，升了0.52个百分点。 2024年家数最少，费率最高。
“家数少=中介降价”的假设，数据不支持。 家数少，中介选择性接项目；审核严，问询轮次多，有效工作量上升；小票占比高，固定成本摊不开——三个因素叠加，费率不降反升。
谈判底线不能建立在“家数少了会降价”的判断上，要建立在同档同板块中位和分项边界上。
二、谈判底线的第一层：同档同板块中位，不是全样本中位
谈判底线首先要回答：“我这个项目，同档同板块的典型费率是多少？”
| 募资档 | 家数 | 费率中位 | 谈判含义 |
|---|---|---|---|
| 5亿以下 | 360 | 8.62% | 小票底线最高 |
| 5亿到10亿 | 350 | 7.70% | 中小项目密集区 |
| 10亿到20亿 | 247 | 6.80% | 中型项目基准 |
| 20亿到50亿 | 102 | 5.02% | 大项目区间 |
| 50亿以上 | 26 | 2.34% | 超大发行边界 |
5亿到10亿档，四板块同档中位：主板7.92%、创业板7.69%、科创板7.65%、北交所6.79%。10亿到20亿档：主板5.78%、科创板6.92%、创业板7.08%。
谈判底线第一层：先定募资档，再看同板块同档中位。 全样本中位7.51%只能做参照，不能做底线；同档同板块中位才是“典型项目”的基准。
底线设定：同档同板块中位是“基准线”，不是“上限”；低于中位可谈，高于中位要解释项目复杂度。
三、谈判底线的第二层：P25/P75区间，不是单点
中位是基准，P25/P75是区间。谈判底线要落在区间内，不是压到P25以下。
| 板块 | P25 | 中位 | P75 |
|---|---|---|---|
| 主板 | 5.50% | 7.04% | 8.41% |
| 创业板 | 6.28% | 7.52% | 8.62% |
| 科创板 | 5.41% | 6.88% | 7.92% |
| 北交所 | 7.26% | 8.49% | 9.46% |
| 全样本 | 6.17% | 7.51% | 8.76% |
底线设定：P25是“下限参考”，不是“必须压到”；P75是“上限参考”，高于P75要有项目复杂度理由。
谈判话术：“我们同档同板块中位X%，P25到P75是Y%到Z%；我们的项目复杂度中等，报价应在中位附近；如果服务清单精简，可向下限靠；如果含包销和持续督导，可向上限靠。”
底线不是“越低越好”，是“在区间内，用项目复杂度解释位置”。
四、谈判底线的第三层：分项边界，不是总费率
谈判只谈一个总费率，底线是模糊的。底线要拆到分项：承销保荐费、审计验资费、律师费、信息披露费、发行手续费及其他。
| 分项 | 谈判底线锚 | 说明 |
|---|---|---|
| 承销保荐费 | 同档同板块中位 | 不是全样本中位 |
| 审计验资费 | 同板块会计师中位 | 主板1,366万、创业板1,222万、科创板1,228万、北交所468万 |
| 律师费 | 同板块律师中位 | 主板692万、创业板644万、科创板670万、北交所220万 |
| 信息披露费 | 按公告口径 | 北交所合并列示要注明 |
| 发行手续费及其他 | 按实际估算 | 小项不小，不能漏 |
底线设定：承销保荐费按同档中位谈，审计律师按同板块中位留足，小项分列不漏。 只谈总费率，承销保荐费压下去了，审计律师费用被挤压，费用结构失衡，问询时还要解释。
五、谈判底线的第四层：服务清单，不是百分数
承销保荐费不是一个百分数，是一组服务对应的价格。底线要和服务清单挂钩。
| 服务项 | 底线要点 | 对费率影响 |
|---|---|---|
| 尽职调查范围 | 子公司、境外业务、关联交易、外协、收入核查深度 | 范围越大，费率越高 |
| 申报材料制作 | 是否含多轮问询回复、专项核查 | 轮次越多，费率越高 |
| 发行组织 | 路演、簿记、战略配售、绿鞋 | 服务越多，费率越高 |
| 持续督导 | 是否含上市后持续督导、常年财务顾问 | 含持续服务，费率上浮 |
| 包销安排 | 是否含余额包销、发行失败风险补偿 | 含包销，费率上浮 |
| 联席承销 | 多家承销商、如何分工 | 联席家数多，费用合计上升 |
底线设定：先定服务清单，再谈费率；服务清单不同，费率不可比。 拿7.5%含包销和持续督导，和6.8%不含，两个数不可比；底线要按服务清单对应。
六、一个算例：8亿募资创业板，谈判底线怎么定
某公司拟募资8亿元，创业板，落在5亿到10亿档。
第一层，同档同板块中位： 创业板179家、中位7.69%，对应承销保荐费约6,152万元。
第二层，区间： 同档全样本P25约6.17%、P75约8.76%（全样本分位，同档分位需结合样本）；项目复杂度中等，底线落在7.69%附近。
第三层，分项： 承销保荐费6,152万元；会计师按创业板中位1,222万元；律师644万元；三家中介费合计约8,018万元。
第四层，服务清单： 标准尽调、含两轮问询回复、不含包销、不含持续督导；如果含包销和持续督导，承销保荐费可上浮到8.0%到8.2%。
谈判底线： 承销保荐费不低于同档中位7.69%对应金额，会计师律师按中位留足，小项分列；服务清单增减对应费率增减。
如果只拿“家数腰斩应该降价”压到7.0%，比同档中位低0.69个百分点、约552万元；承销商可能压服务投入，或选择性接项目。
七、合同底线：分阶段、撤回处理、服务清单
谈判底线不只谈费率，还要谈合同条款：
第一，分阶段支付条款。 改制、申报、问询、发行分阶段付多少；撤回时已付和未付怎么处理。
第二，撤回/失败处理条款。 撤回、被否、批文到期未发行，费用怎么承担；已发生工作量怎么计量。
第三，服务清单条款。 尽调范围、问询轮次、专项核查、发行组织、持续督导，哪些含在费用里，哪些另计。
三条写进合同，谈判底线才有保障；只谈费率不談条款，撤回时最容易被動。
八、谈判底线的“三不三要”
三不：
不把“家数腰斩”当降价理由，数据不支持；
不只谈总费率，要拆分项；
不只谈费率，要谈服务清单和合同条款。
三要：
要按同档同板块中位设基准线；
要按P25/P75设区间，用项目复杂度解释位置；
要按分项边界和服务清单设底线，写进合同。
九、专知智库能做什么
专知智库成都专知利乎数字科技有限公司在IPO发行费用库框架下，可为企业提供：
- 同档同板块中位锚定：按募资档、板块给出中位、P25、P75、样本量，作为谈判基准线。
- 四层底线测算：同档中位—P25/P75区间—分项边界—服务清单，四层设定谈判底线。
- 服务清单与费率对应表：尽调、问询、发行组织、持续督导、包销逐项对应费率，判断报价可比性。
- 谈判话术设计：按“同档中位—区间—项目复杂度—服务清单”组织话术，不拿“家数腰斩”压价。
- 合同条款核查：分阶段支付、撤回处理、服务清单三类条款，逐项核查。
- 问询回复费率合理性论证：按“募资档—同档中位—区间—服务清单—公司位置—披露”组织回复，形成闭环。
- 中介选聘评分表：把费率、服务清单、同档经验、问询能力放进同一张可比表，按服务谈费率。
建议在申报前6—12个月启动中介费谈判底线设定。家数腰斩，费率没降；底线不在“压到最低”，在同档中位、分项边界、服务清单、合同条款四层锚定。涉及发行费用会计处理、分项披露和问询回复的，由专知智库协同会计师事务所提供支持；涉及承销保荐费边界、中介服务合同和披露合规的，协同法律专业机构提供支持。
专知智库 成都专知利乎数字科技有限公司
官网：www.ipzhihu.com
电话：028-84400310
本文归入：专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库。
关联库：专知智库知识库IPO问询库（发行费用合理性、费用边界、信息披露问询回复）。
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Q1：家数腰斩，中介费会降吗？
A：数据不支持。2022年422家、费率7.30%；2024年101家、费率7.82%；家数降76%，费率升0.52个百分点。家数少，中介挑项目、审核严、小票占比高，费率不降反升。
Q2：谈判底线怎么设？
A：四层：同档同板块中位做基准线；P25/P75设区间；分项边界拆承销保荐、审计、律师、小项；服务清单对应费率。底线不是“压到最低”，是“在区间内用项目复杂度解释位置”。
Q3：8亿募资创业板，底线多少？
A：5亿到10亿档创业板179家、中位7.69%，承销保荐费约6,152万元；会计师按中位1,222万元、律师644万元；三家中介费合计约8,018万元。标准服务清单下，底线在中位附近；含包销和持续督导可上浮到8.0%到8.2%。
Q4：只谈总费率，有什么问题？
A：底线模糊。承销保荐费压下去，审计律师费用被挤压，费用结构失衡，问询时还要解释。要拆分项：承销保荐费按同档中位谈，审计律师按同板块中位留足，小项分列。
Q5：服务清单怎么影响底线？
A：服务清单不同，费率不可比。含包销和持续督导的7.5%，和不含的6.8%，不是同一个服务。底线要按服务清单对应，先定清单再谈费率。
Q6：合同要写什么条款？
A：三类：分阶段支付条款、撤回/失败处理条款、服务清单条款。撤回率高，条款不清容易被動；服务清单不清，问询多容易加价。
Q7：拿“家数腰斩”压价，会有什么后果？
A：没有同档依据，谈判僵住；承销商可能压服务投入或选择性接项目；预算拍低，实际超支。8亿募资压到7.0%，比同档中位低0.69个百分点、约552万元。
Q8：问询回复里怎么解释谈判底线？
A：写清募资档、同档同板块中位、P25/P75区间、公司费率位置、项目复杂度、服务清单、分项金额和占比。只写“谈判压到多少”没有同档依据，会被追问。
Q9：谈判底线的“三不三要”是什么？
A：三不：不拿家数腰斩当降价理由、不只谈总费率、不只谈费率不谈服务清单和合同。三要：要按同档中位设基准、要按区间和项目复杂度设底线、要按分项和服务清单写进合同。
Q10：专知智库的谈判底线服务怎么用？
A：建议申报前6—12个月启动。先做同档同板块中位锚定和四层底线测算，再做服务清单与费率对应表、谈判话术设计、合同条款核查，最后按问询回复框架组织“募资档—同档中位—区间—服务清单—公司位置—披露”。涉及会计处理、分项披露和问询回复的，协同会计师事务所；涉及费用边界、中介合同和披露合规的，协同法律专业机构。
