中国通号（688009）研发经费合规指数（ZRCI）测评报告
一、企业基本信息
企业名称：中国铁路通信信号股份有限公司
股票代码：688009
板块：科创板
高新技术企业 ：否
行业：制造业/铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业
上市日期：2019-07-22
实际控制人：国务院国有资产监督管理委员会（国务院国资委）
主要产品及用途：
公司自成立起就承担起发展民族产业与民族技术的重任，长期以来始终专注于轨道交通控制系统技术及其衍生应用的研究与探索，作为保障国家轨道交通安全运营的核心企业，持续为全球客户提供优质的轨道交通控制系统全产业链一体化服务。公司高度重视技术的积累与持续创新，把创新作为中国通号持续发展的永恒主题和第一动力，主动面向世界科技前沿，加速科技创新与成果转化，引领行业技术发展，努力保持行业领先地位。在为国家轨道交通运营提供安全与高效的核心技术支撑的同时，不断利用深厚的技术积淀拓展新的市场领域，为国家现代化和数字化发展建设助力。
公司轨道交通核心业务为：1）设计集成，主要包括提供轨道交通控制系统相关产品的系统集成服务及为轨道交通工程为主的项目建设提供设计和咨询服务；2）设备制造，主要包括生产和销售信号系统、通信信息系统产品及其他相关产品；3）系统交付，主要包括轨道交通控制系统项目施工、设备安装及维护服务。
经营模式：
公司立足于中国轨道交通控制系统领域，对我国铁路及城市轨道交通政策、运行模式、市场环境等市场要素具有深刻的理解，所采用的商业模式充分适应市场环境，稳定而高效。公司充分运用智能控制的先发技术优势和资源协同能力，将智能控制技术向低空经济领域延伸，不断优化低空领域的技术创新和系统解决方案，并创新性提出“轨道+低空”融合发展模式，双赛道共同发力、协同发展。公司订单获取方式主要通过公开招标，生产原材料的获取采用集中采购为主方式。在轨道交通领域，依靠高效成熟的设计集成、设备制造及系统交付业务模式为客户提供轨道交通控制系统一体化全方位服务或定制化的专业服务。在低空经济领域，为客户提供低空空域管控谱系产品研发及应用、无人机相关设备制造及销售，以及工业巡检、低空物流、载人运输等场景运营服务。在智慧城市领域，为客户城市治理相关系统产品服务。在智能作业领域，聚焦智慧铁路站场、智慧物流园区、智慧厂矿作业等业务，为客户提供产品服务。
（数据来源：年报“公司简介”及“股东情况”）
二、研究经费历年数据（2022-2025）
年度 | 研发费用（万元） | 营业收入（万元） | 研发费用率 | 资本化金额（万元） | 资本化率 |
2022 | 168,981.06 | 4,020,320.78 | 4.20% | 18,441.52 | 9.84% |
2023 | 186,228.68 | 3,700,222.94 | 5.03% | 17,558.98 | 8.62% |
2024 | 191,237.32 | 3,247,303.38 | 5.89% | 12,600 | 6.17% |
2025 | 200,566.37 | 3,455,300 | 5.81% | 23,700 | 10.56% |
注：
研发费用 = 年报“研发投入”中“费用化研发投入”+“资本化研发投入”
研发费用率 = 研发费用 / 营业收入
资本化率 = 资本化金额 / 研发费用
（数据来源：年报“研发投入”及“利润表”）
三、研发人员情况（2022-2025年）
年度 | 研发人员数量（人） | 员工总数（人） | 研发人员占比 |
2022 | 4,428 | 19,653 | 22.53% |
2023 | 4,345 | 19,164 | 22.67% |
2024 | 5,064 | 19,002 | 26.65% |
2025 | 5,085 | 19,194 | 26.49% |
（数据来源：年报“员工情况”及“研发人员情况”）
四、募资与净资产对比（已上市）
指标 | 数值 | 数据来源 |
IPO募资净额 | 103.54亿元 | 2019年7月科创板上市，实际募集资金总额105.30亿元，扣除发行费用1.76亿元后，募集资金净额为103.54亿元（精确值1,035,434.24万元） |
2019年末净资产 | 411.20亿元 | 2019年末归属于母公司所有者权益411.20亿元（精确值4,111,960.74万元） |
最近一次定增募资净额（2022年） | 不适用（A股无定增） | 2022年年度报告“募集资金来源”仍为首发，所涉资金即2019年IPO募集资金，A股此后未实施向特定对象发行 |
2025年末归属于母公司所有者权益（净资产） | 498.43亿元 | 2025年年度报告摘要：归属于上市公司股东的净资产为49,843,067,278.35元，即498.43亿元 |
累计募资 / 2025年末净资产 | 约0.21倍 | IPO净额103.54亿 ÷ 2025年末净资产498.43亿 ≈ 0.21 |
2022年定增募资 / 2025年末净资产 | 0.00倍（不适用） | 无A股定增，该项计为0 |
五、风险标注（自动生成）
指标 | 当前值 | 风险等级 | 判断依据 |
研发费用率 | 5.81% | 低至中低 | 2025年费用化研发费用20.06亿元，占营收345.53亿元的5.81%。绝对额连续四年上升，但费用率长期处于4%—6% 区间，显著低于芯片设计行业15%以上的水平。这一差异主要由行业属性决定：轨道交通控制系统属于项目制、工程化的研发模式，单项目研发周期长但费用率天然偏低，5%以上的投入强度在其可比央企中处于正常偏高水平，不构成异常信号。 |
资本化率 | 10.56% | 中低 | 并非0%。2025年研发投入合计22.42亿元，其中资本化2.37亿元，资本化率10.56%，较2024年的6.18%明显抬升。2022—2023年资本化率分别为约10.0%和8.6%，四年间持续存在非零资本化，与澜起科技“连续四年资本化率为0”的极度审慎处理存在本质区别。不过绝对水平仍处于10%上下，未出现利用资本化大幅调节利润的迹象，会计处理属于行业常规区间内的偏审慎水平。 |
研发人员占比 | 26.49% | 低 | 2025年末研发人员5,085人，员工总数约19,200人，占比26.49%。2022—2025年占比从22.53%升至26.49%，四年累计提升近4个百分点，且2024年出现跳升（22.67%→26.65%）后保持稳定。在员工总数近2万人的大型央企中，超过四分之一的员工从事研发，绝对规模和相对占比均处于同体量高端装备央企的前列；研究生及以上学历占比46.73%，结构持续高端化。 |
研发费用趋势 | 连续上升 | 低 | 2022—2025年费用化研发费用分别为16.90亿、18.62亿、19.12亿、20.06亿元，四年逐年递增，无一年回落，累计增幅18.7%。但需注意一个结构性变化：2025年费用化增速仅4.88%，而资本化金额同比增长88.15%，费用化口径的“平滑上升”部分受益于资本化力度的加大。若以研发投入合计（费用化+资本化）观察，2025年增速为10.02%，仍保持双位数增长，趋势的连续性并未断裂，但资本化对费用化增速的“缓冲”效应值得持续跟踪。 |
说明： 风险等级由系统根据预设阈值自动生成，仅供参考。
六、数据来源
年度报告（2022、2023、2024、2025）
上市公告书（如适用）
财务报表附注
七、更新记录
2026-10-29：首次录入2022-2025年数据
2027-04-15：新增2026年年报数据
（后续每年4月30日前更新上一年度数据）
八、专知智库研发经费合规指数（ZRCI）评分：
ZRCI 由 6 个维度加权计算，总分 100 分。
维度 | 权重 | 数据来源 |
研发费用率水平 | 25% | 年报“研发投入”与“利润表” |
研发费用增长趋势 | 20% | 近三年年报研发费用 |
资本化率 | 20% | 年报“研发投入”资本化金额 |
研发人员占比 | 15% | 年报“员工情况” |
募资/净资产匹配度 | 10% | 年报“募集资金”与“资产负债表” |
研发费用绝对值 | 10% | 年报“研发投入” |
中国通号=60×0.25 +70×0.20 + 60×0.20 +90×0.15 + 90×0.10 +80×0.10=71.5分
九、等级划分
等级 | 总分 | 含义 |
A+ | 90 ~ 100 | 合规卓越 |
A | 80 ~ 89 | 合规优秀 |
B+ | 70 ~ 79 | 合规良好 |
B | 60 ~ 69 | 基本合规 |
C | 50 ~ 59 | 存在风险 |
D | < 50 | 高风险 |
属于B+级【合规良好】
十、咨询入口
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